1750亿左右加了点伊利。
伊利一直是我的持仓股，而且仓位还比较重，一般10%在我这里就属于重仓。
为何这个价位加仓，而不是在之前1600亿左右加仓？
这要从我的投资体系说起，我会择时，但大部分时间仓位是比较高，这我在之前的文章说过。
择时和大部分时间仓位高不矛盾，因为我会用可转债代替现金，所以当我认为持仓或者看中的某只个股跌到心里价位时，我会卖出转债/货币基金买入个股。
投资者不要丑化择时，估值高了就卖，低了就买，觉得当前大盘存在一定风险，仓位就轻点。对于牛短熊长的A股来说，就我个人这些年实践下来，择时是能贡献超额收益。
回到加仓伊利，主要基于两点考量：
一是三季报已出，我对三季报的担忧没有了，全年净利润大概在105亿左右，当前PE 16.7倍，按照70%的分红率，股息率是4.2%。
二是大盘大概率在这个位置企稳，前期的2923应该是本轮低点，再叠加美债收益率下跌，美联储继续加息概率下降，中美关系进入缓和期，这些外部不确定性渐渐明朗。
所以即便前期1600亿的估值更低，但是因为三季报没出，大盘还在继续下跌，中美关系仍处于紧张时期，导致我心里有点把不准，没有加仓。
这个时候去加仓，从择时的角度来看，牺牲了一些收益空间，但是降低了股价的波动性，持仓体验会好很多。当然，前提是判断对了--这个位置就是伊利启动上涨的底部区间。
回到伊利三季报业绩上。
前三季度实现总营收/归母净利润/扣非归母净利润974.04/93.8/84.54亿元，同比+3.77%/+16.36%/+11.51%。单三季度实现总营收/归母净利润/扣非归母净利润312.07/30.75/26.57亿元，同比+2.66%/+59.44%/+56.95%。
分产品看，2023年前三季度液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品/其他产品分别实现营收654.32/199.22/103.83/4.72亿元，分别同比+2.07%/+6.38%/+12.86%/+51.50%；单Q3液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品/其他产品分别实现营收230.08/64.01/12.26/1.51亿元，分别同比+8.48%/-3.85%/-35.69%/+44.40%。
液态奶三季度实现高个位数增长，有去年低基数的影响，不过环比出现复苏趋势，主要是受益于国庆、中秋双节备货导致的产品结构提升。
奶粉在婴配粉行业增长乏力和中小厂商因新国标实施甩货的不利背景下，营收增幅放缓；冷饮由于三季度起进入淡季以及消费降级，营收有所下降。
由于原奶成本改善，叠加双节高端礼赠产品增长，两者共同驱动三季度毛利率提升。
2023年前三季度，公司毛利率/归母净利率为33.12%/9.63%，分别同比+0.26/+1.04pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为17.66%/3.98%/0.57%/-0.29%，分别同比-0.82/-0.11/0/+0.02pct。
23Q3，公司毛利率/归母净利率为32.58%/9.85%，分别同比+1.56/+3.51pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为17.88%/3.92%/0.67%/-0.18%，分别同比-0.88/-0.66/-0.07/-0.26pct。
毛利率的提升叠加费用端各项费用Q3同比均有改善，驱动利润率提升。
未来伊利的看点仍然是费用率的优化驱动净利率的提升，如果明后几年净利率能够提升到10%，1300亿的营收就是130亿净利润，3000亿市值问题不大。
现在摆在伊利的面前是营收增速在放缓，营收由于主要靠奶制品，水、饮料等第二曲线现在还没有什么大进展，所以伊利的估值也很难提升，25倍PE可能就是伊利的峰值。
对于伊利，我一直认为它并不是那种爆发性的品种，属于稳健性的“压舱石”，当前我对它的估值期待也就是2500-3000亿左右。