有细心读者提示，洋河的设计产能是包装产能，而非基酒产能，这块确实没怎么看，借这个机会学习下，也算是给旧文填坑。记录如下
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本文试着梳理三个方面：
1.对洋河白酒各类产能的理解
2.现有产能及存量能支撑多大的销售
3.洋河营收的极限探索（拍脑袋）
1.对洋河白酒几个产能的理解
白酒的简化生产工艺：
制曲-->蒸馏酒（老熟前，下称原酒）-->半成品酒（开始老熟至完成灌装前，下称基酒）-->成品酒（完成灌装待发售，下称商品酒）
依据工艺，这里将产能拆分为原酒、基酒、成品酒三种，其中：
原酒：指刚从酿造车间新蒸馏出来的酒液，还未移至酒窖老熟；==酿造车间，对应原酒产能
基酒：一般包括已完成生产发酵过程，已罐装至酒窖静置陈化老熟，与成品酒差异在于存储时间未到以及未罐装至销售瓶中；==酒窖车间，对应基酒产能
成品酒：基酒完成老熟后，各项指标达到出厂标准，已完成灌装作业后待销售的酒。==包装车间，对应包装产能
① 原酒产能
因为手头没有基酒数据，我们可以利用募投项目产能与面积比值，结合现有酿酒车间，进行推算：
招股说明书募投项目数据整理如下：
共22+7=29跨标准酿酒车间/厂房，配套一个收酒站（占一跨大小），合计30跨厂房，对应9000吨名优原酒（基酒）产能，注意此时酒液度数是72°，在转为商品酒前，我们都使用这个度数的口径。后续推算面积时以此为基础。
同时，我们需要拆开产能的结构，产能包括名酒基酒与普通基酒两类，差异在于以下表格（来自招股说明书募投项目资料）
假设窖池大小、发酵天数、每个窖池投料量、平均出酒率与招股说明书保持不变，则同样大小的厂房面积，名酒基酒与普通基酒产能有个比值关系：
按2021年，19.5万吨的销售量，假定全部为当年生产，则总共需要194跨酿酒厂房，对应洋河的几大酿造基地（主要洋河及双沟）。
用地图看洋河及双沟的酿造基地
中大街的洋河基地，现有
175跨酿酒厂房，而双沟的几个生产基地，同样的方式，目测约100连跨当量左右，这样合计近300跨酿酒车间左右，对应总共约30万吨的酿酒产能。（Ps，双沟的车间分布比较分散，规划没有洋河本部好）
结论：现有原酒产能最大约30万吨，与设计（包装）产能相当，实际（酒窖）生产未满产。
② 基酒产能
每年最大可产原酒30万吨，去处分为两个：
卖：部分作为普通基酒，可能当年就灌装成商品酒卖出；
存：部分基酒会新进入存贮环节，等待老熟至商品酒标准；
在卖的环节，会使用原有基酒储量（62万吨）中一部分，主要是需存储/老熟一定年限的中高档基酒，灌装为中高端的商品酒进行销售。
唯一需要考虑的是，原有基酒储量中的中高档净消耗是否会赶不上新贮藏的增量。
追溯现有的62万吨基酒储量，大部分是从2012年开始扩建的，按2023年计算，已超过10年，已能满足M3以上档位商品酒销售需求。
从整体上看量，在30万吨以下，以当年的产量+原有基酒存储，完全可以满足销售需求。
结论：基酒产能背靠62万吨现有储量，无需担忧。
③ 包装产能
包装公司的设计产能，其观察意义不大。如市场销售需要，可迅速通过加班、加设备、加场地来调整，如《从招股说明书中学业务流程--以洋河股份为例》一文提到的，其产能设计，更多的是在满足全年预算销量下的平准化生产产能。白酒销售有淡旺季，但公司的工人一旦招募后，并不好随意裁减。
结论：包装产能无参考意义，可参考原酒产能。
2.现有的基酒存储量能支撑到多久
白酒的销售，取决于中高端的基酒存储量及结构，由于无法知道这个结构，同样，参考2021年公司披露的消息，调整部分数据，得到下表：
重要的信息是，现有库存量中，可用于中高端销售的比例，我们借此推算能支撑的销售规模。
我们在2021年的业绩发布会上，找到如下线索（对话）：
问：梦之蓝M9和手工班的基酒产量占当年总基酒产量的多少？
答：公司始终坚持以消费者高品质需求为导向，梦之蓝M9和手工班均产自梦之蓝中央酒区核心区，都是超前超量储备，可以满足当前及未来的市场需求。
而公司管理层，在2019年中回复时说：公司原酒规划产能20万吨，目前年产能16万吨；储酒能力达100万吨，目前原酒储量达到70万吨左右；年产能中能用于梦九的约5%左右，用于梦之蓝手工班的约2%。
结合2021年销售情况，反推当年其他梦之蓝实际销售比例只有当年销量的1%，但2019年公司也有公开回复，可用于梦九及手工班的贮藏基酒，共计7%（=5%+2%）。现有贮藏量约60万吨，占7%对应是4.2万吨，2021年销量约20万吨，占1%对应是0.2万吨。如按21年的销售情况，现有基酒储备中，可供销售的量至少可以持续9年左右（销售按年增20%），符合公司说的“M9及以上，都是超前超量储备”。还不包括，这期间基酒升级为海天梦等级的迁移升等部分（这种基酒贮藏品质随年限推移升级迁移，也是最难判断的）。
针对管理层对当前基酒的等级结构，以及超量储备等判断，我选择相信。
小结：以洋河现有的基酒储备量，可以足够支撑到2031年而无需扩产。
3.洋河营收的极限探索（拍脑袋）
营收的增长，一是提价（平均售价，结构优化），二是提量（销售总量，总吨数）
通过过往十多年的数据看，洋河并没有通过增加销售量来增加营收，而是一直在提升平均销售单价。
关键问题是：洋河如果在保持营收增速的情况下，现有的基酒存储量可以支撑多久？
从2020年到2022年，营收年度增长约20%，其中售价+8%，销量+12%。
假定未来营收年度增长继续保持20%，继续维持上述贡献配结构，
售价年增+8%：底层逻辑是中高档酒占比逐步提升，产品不断升级，洋河目前吨酒售价15.1万，泸州老窖28.7万，五粮液53.1万，增长空间巨大；
销量年增+12%：即便按22年20万吨销量，一直保持不变，直至消耗完现有的62万吨的基酒库存量。
从上图模拟可知，现有储量（62万吨）可供净消耗6年，持续至2028年，对应销售收入是943亿。另外，洋河现有基地的最大储量是100吨，洋河与双沟生产基地，从地图看，都留有部分扩产余地，这部分算62万吨的备份。这点公司也有披露，最多可以存储100万吨基酒，酿酒年产量最大可以有30万吨，每年增加净留存，62->100也就5年左右可以达成。
943亿的营收，对应净利润约283亿（按30%净利润率估算），应该足够洋河发展和努力的。
上图中，黄色底纹数字是老窖2022年的吨售价，绿色是五粮液2022年的的，黄色有机会，绿色数字则很难达成。
从这里，也能看出，在洋河能挣到的最多的利润空间，近期看，500亿是个坎，极限看，远期也许就是943亿，这个千亿目标应该是一个远大的、难实现的目标。
结论：洋河营收，短期
500亿--可以期待，中长期1000亿--可以想想
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