如何看待当前位置的鄂尔多斯&硅铁，我们对未来行情中关键点或者说市场预期差进行以下梳理：
1、预期差一：高度重视碳中和，不要低估政策力度和持续性
市场上有种观点或声音，比如宁夏已经完成国家能耗指标、青海能耗未超标，相关地区不会有双控可能性等等。
我们认为，内蒙古的能耗双控绝不是特殊案例。碳中和所涉及的高度这里不再累述，在此背景下，各省市针对各自产业布局做出对高能耗行业针对性限制措施是大概率事件。就在2月底，甘肃已经跟进，出台与内蒙类似的高能耗行业电价调整政策。需要强调的是，甘肃地区月产量占比近10%，且90%以上企业没有自备电，成本本来就高，电价调整800元、2400元/吨，对利润冲击大，等待4月1日正式执行。
碳中和下要重视站位意识，硅铁的几个主产区宁夏、陕西、甘肃、青海等未来一旦再出台相关政策，将大幅扭转市场特别是产业界认为的目前价格只是炒作内蒙能耗双控政策的预期，由此情绪改变带来的弹性将是巨大的。
2、预期差二：利润弹性以及敏感性测算
市场对鄂尔多斯公司的担心，主要集中在会不会也受到内蒙地区高能耗行业产能限制的影响，我们按两种情况做了敏感性测算：
1）电价调整的影响测算
公司有煤炭资源和自备电且孤网运行，根据前期内蒙地区电价调整文件，自备电企业每度电价上调0.01元/度。以下测算显示，对利润影响非常小，价格小幅上涨即可弥补。
2）直接关产能的影响测算
参考2017年宁夏产能关停，当时影响月产量15%左右，价格3个月翻倍，从6000上涨至12000元。目前内蒙已经关停包头、巴盟硅铁产能，两地合计影响硅铁产量3.63万吨，占全国总量的6.8%。假设鄂尔多斯被关停30%，将与17年当时影响相当，对应敏感性测算如下：
从测算情况看，关停带来的价格弹性，以及业绩弹性，足以弥补量的损失！这就是小品种的弹性魅力！
测算公司业绩弹性——价格每上涨100元对应盈利1.06亿元
3、预期差三：化工业务关注度低、预期差大
PVC产能80万吨、电石160万吨、烧碱60万吨、尿素100万吨，还有多晶硅产能1.2万吨,。前期市场对公司化工业务基本没关注，特别是去年公司还做了二期扩产。因为电力等成本优势，公司PVC业务弹性同样巨大。
4、预期差四：业绩释放问题
市场有疑问，公司过去几年即使铁合金价格不错的时候，利润也没有释放过。关于上述问题，我们觉得有几点是市场没有关注到的：
一是少数股东权益问题。公司铁合金、化工业务都在控股子公司电冶公司下，2017年之前只控股60%，利润*0.6之后弹性自然就没了。2019年定增后，现控股78%，弹性回升。二是2017年价格是个尖顶，而后价格持续下跌，对于上市公司而言，这种价格波动，是无法出利润的。三是20Q3之后已有释放业绩迹象。20年上半年利润4亿，三季度单季度5亿多。