碳中和大背景下，内蒙政策持续，铁合金去产能已在路上。下游3月旺季来临，供给影响开始体现，涨价预期强。测算每张100元/吨，利润增厚9000万，弹性巨大，且调研反馈成本端略超预期。
PVC等化工业务存在巨大预期差。20年化工产能PVC从40扩到80万吨、电石160万吨、烧碱60万吨、多晶硅料8000吨。当前PVC、电石均盈利能力优异，市场关注度低，忽视该块业务业绩弹性。
股价节奏判断，两波行情，看到430亿市值（当前）！——第一波也就是这两天反应化工业务预期差的修复；第二波反应硅铁价格上涨，目前硅铁价格还未开启上涨，股价尚未反应涨价。总结，目前股价化工业务修复尚未充分，且隐含硅铁涨价期权。