根据天健会计师事务所（特殊普通合伙）出具的调查结果，截至2019年末，万林物流及其子公司万林木材账面应收微山湖大运及其关联方款项2.9亿元。2020年末，这一应收款项增长为3.01亿元。2021年末，对应这部分应收款项增加至3.21亿元。根据审计机构的进一步的调查取证，发现其他关联的客户有10家，截至2021年底由贸易代理业务形成的应收微山湖大运等部分客户大额或长账龄款项达5.8亿元。
蓝天财经根据公开材料获知，早在2017年、2018年，微山湖大运就已被列为失信被执行人，实际控制人被限制高消费；其他客户如太仓汇洪建材有限公司实际控制人被限制高消费；江阴加德木业有限公司被吊销，股东被限制高消费。剩余4家客户均不同程度存在经营异常、严重违法、股东被限制高消费等多个问题。
但是根据ST万林和微山湖大运等签订《代理销售协议》，由公司向微山湖大运预付煤炭采购款，微山湖大运交货后由公司代理销售给微山湖大运关联客户。 公司按照代理销售货物的数量，收取每吨固定金额的结算差价作为代理业务收入。以2019至2021年度为例，公司对微山湖大运确认收入分别为 941.38 万元、 378.47 万 元、 59.51 万元。
彼时，万林物流控股股东为上海沪瑞，原实控人黄保忠为公司掌门人，对于微山湖大运等部分客户大额或长账龄款项，以及上述客户自身面临的风险问题，从一般逻辑判断，前实控人及控股股东应当是充分知情的，但是原控股股东上海沪瑞仍在在向该客户付款。
也就是说“前实控人管理下的万林一直在为失信合作伙伴垫付巨额资金，但是确认收入却非常少”，形成了“实际占用资金与确认收入存在巨大差距”，这样的商业模式有些让人费解。