指数旧貌换新颜，港股牛市要来了吗 ？  

“做多中国，港股牛市”，这是业内大佬、兴证全球首席策略分析师张忆东最近在年度投资者策略会上展望2021年时提出的。他认为，2021年，港股将迎来久违的指数牛市，性价比好于A股。#港股牛市要来了吗# 你怎么看？

稀缺新经济 + 宝藏低估值

随着中概股加速回归，2020是港股新经济股票崛起元年，今年以来截至上周五（12月4日），一些有代表性的个股火力全开，如美团涨超180 %、小米涨约135%、腾讯涨约60%，板块整体涨幅也达到40%左右。互联网、科技类和新经济的代表公司放眼全球，都是比较稀缺的标的，这也是港股市场的独特优势，未来将持续吸引全球投资者持续追捧。

同时，港股近年来的一再调整，使得除新经济以外的传统行业估值一降再降。其中很多公司既在A股上市，也在港股上市，就是常说的AH股。由于两个市场存在差异，形成了AH股的价差，AH股价差可以更直接的用来衡量A股、港股的估值差异。目前，AH股价差特别大，说明H股相对于A股已经到了一个非常低估的水平，反弹空间相当大。

指数旧貌换新颜，将从涨个股走向涨指数

新经济板块高歌猛进，但为什么港股主要指数却迟迟不涨？

指数失真是主要原因。

随着指数中新经济、科技股数量和市值的快速提升，香港市场已经不再是金融股为主的传统行业占主导了。但香港的两大指数：恒指和恒生国企指数却还是老样子——以恒生国企指数（简称H股指数）为例，今年初指数的传统行业占比高达80%、新经济占比仅20%左右。因此指数点位自然无法捕捉港股新经济崛起的趋势。

所幸恒生指数公司充分意识到了指数失真的问题，大刀阔斧改革指数以适应新的市场结构。9月份的季度成分股调整，H股指数大举调入美团、小米和阿里巴巴等新经济巨头，新经济占比提升至35%，传统行业占比缩减到65%。H股指数10月以来强劲反弹约13%。

12月7日H股指数再次“大换血”，喜迎网红股

今天（12月7日）H股指数再迎重磅成分股调整，大举纳入阿里健康、京东、网易、海底捞、中芯国际等9个企业，其中不乏“网红股”。从调入成分股来看，主要以资讯科技业、医疗保健业、消费等新经济的行业为主。指数同步调出了9只成分股，则以金融、能源等传统周期行业为主。从市值和波动率来看，调入的平均市值较大，波动率相对也更高。  

“大换血”后，H股指数中新经济占比将可与传统经济平分天下，与港股整体行业分布更加相似，跟踪H股指数的H股50ETF（159823）左拥稀缺新经济、右抱宝藏低估值，是把握港股行情的上上选。

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