【电力成为唯一保持正增长的防守反击的板块】
2024-6-22我国发电量这些年持续增长的逻辑，全社会5G电动车升级，制造智能化替代，数据网络AI化将中长期支持电力需求。6月18日，国家发改委发布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业发电36570亿千瓦时，同比增长5.5%。5月份发电7179亿千瓦时，增长2.3%。从用电看，1—5月份，全国全社会用电量同比增长8.6%。分产业看，一、二、三产和居民生活用电量分别增长9.7%、7.2%、12.7%和9.9%；分地区看，8个省（区、市）用电增速超过10%。5月份，全社会用电量同比增长7.2%。
二、电力改革：从系统的破壁看电力体制改革，消纳率数据预计将恢复平稳电力体制改革用三点可以概括：
（1）绿电占比提升是大势所趋，过去10年从3.3%升至15.5%，预计2027年就将提升至20%以上；（2）由于绿电发电的不稳定，火电等调节电源的价值势必被挖掘，因此出台容量、辅助服务等电价政策；（3）绿电竞争激烈，在加速装机的过程中，环境价值、市场化交易有待推出。从步骤上来看，首先要明确不同电源的各种价值、其次是通过全面的现货及辅助服务市场推进交易、最终是电力恒等式（即电价中能反映各类价值）。电改节奏为2023看容量电价、2024看辅助服务＋分时电价+煤电联动、2025看环境溢价+全面深入的现货及辅助服务市场交易，后续电改仍将加速，系统的破壁正在发生。国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，部分相关新增要点如下：（1）绿电占比持续提升，2024年底实现绿证核发全覆盖等方式，逐步推动绿电环境价值的挖掘和引导。
三、火电：煤价已进入平稳趋势，火电的价值三部曲正在展开。火电板块逻辑不是交易电价上涨，其核心在于电改持续推进背景下，火电未来将通过"电量电价（传到燃料成本）+容量电价（回收固定成本）+辅助服务（获取调节收益）"获取稳定的合理化收益，彻底摆脱历史上煤与电翘翘板一样矛盾体。火电板块有望复刻煤炭2023年9月至今的拔估值行情。火电有望围绕调节价值展开的价值新三部曲行情。（1）4月底开始的煤价平稳：本周煤价已开始有小幅回落，这对火电的电量电价预期稳定非常重要；（2）5-8月的各省辅助服务细则出台或推进，电改正在加速；（3）8月起各省份陆续签订2025年的电量电价，煤电联动政策也或将加速。关注ROE稳定性提升下的火电公用事业化的验证和定价契机，价值行情随业绩改善开启。
三、绿电：2024年绿电绿证交易旺盛，关注传统高耗能产业绿色消费5月29日，国务院发布了《2024—2025年节能降碳行动方案》，提及了有关非石化能源消费规模提升，钢铁行业节能降碳，放开新能源利用率标准等十大方案，对未来两年的节能降碳约束方向做出指示。自2021年“双碳”目标提出后，绿电节能产业遇到了许多超出预期的挑战，新能源的消纳能力和储能领域的瓶颈始终困扰着节能减碳的目标进度。2024年绿电绿证交易旺盛。国家电网数据显示，截至2024/6/11，国家电网绿证交易平台累计交易绿证6025万张，折合电量602.5亿千瓦时。2024年以来已成交绿证3516万张，是去年同期的29倍。南方区域绿电绿证交易活跃，关注传统高耗能产业绿色消费。今年1至5月，南方区域的绿电和绿证交易量已超过138亿千瓦时，超过了2023年全年显示出该区域的高活跃度。展望2024年，预计南方区域的风光绿电绿证市场供应量将不少于500亿千瓦时，交易规模有望突破180亿千瓦时，这将为清洁能源的发展提供强有力的支持，并为实现＂双碳＂目标奠定坚实基础。据广州电力交易中心的统计，2023年南方区域参与绿电绿证交易的用户数量约为1500家，其中消费量最大的前20家集团企业占到了总消费量的60%。数据中心及传统高耗能产业正明显地向绿色低碳转型。在政策的推动下，传统高耗能产业绿色消费有望持续增长。近5年风、光、储的发电量都保持二位数增长。
$宝新能源(SZ000690)$
$XD上海电(SH600021)$
$陕西能源(SZ001286)$