王利群Alex04-17 11:37【新国九条时代，所有人必须知道的冷知识】新国九条之中的强制分红可以说是打了很多上市公司老板的七寸。国九条第一天之后，中小企业慌了，但现在看，还远远的没有结束。
现在资本市场里面最慌的其实不是投资者，而是中小企业上市公司的那些实控人，为什么这么说呢？
因为接下来他们将面临的一个进退两难的选择，那就是分红还是退市。
首先能肯定的是给“韭菜们”多分钱，他们肯定是不愿意的，要是能分的话，早就分了。很多人上市，就是来圈钱的，你让他们分红，不太可能。
可是现在问题是，新规定摆在这里，对于主板上市的公司，要求最近三年的分红总额不得低于利润的30%，而且累计分红不得低于5000万。对于科创类的公司，要求累计分红不得低于3000万，或者说你能够证明你最近三年的研发投入超过3亿，不然的话就会对该公司进行风险警示。也就是挂个ST，接下来再不听话，就有可能会面临退市。
可以说在国九条颁布之前，他们这些公司还是可以钻漏洞的，因为一家公司只有连续三年亏损才会被ST。但是很多公司针对这个就会进行技术处理，那就是做财务调整。什么意思呢？比如说，某公司这几年的业绩不太好，一年亏一个亿，那就是这三年亏了3个亿，为了不被挂ST，那么这些公司会把第一年的亏损做成两个亿，第二年的亏损再做成两个亿，到第三年就可以调整成盈利一个亿，大家看这样子的话，只需要连续亏损两年，第三年公司就又实现盈利了，这样交易所就不能够挂ST给他们。是不是有种上有政策，下有对策的感觉。
但是在新的国九条之后，这种玩法行不通了！因为只要你第三年盈利的话，你就得强制分红。都到这个时候了，上市公司的这些董监高们心里就跟明镜似的，自己亏不亏钱还不知道吗。但如果说不调整利润的话，就会被ST，甚至是退市。要调整利润的话，即使亏损，也得往外掏钱，最主要的是他手里有钱还好，如果说没现金的话，他该怎么玩？而且，很多实控人非常担心的问题就是国九条出台之后，这一规定是倒查三年执行，还是从现在开始。如果想要倒查三年，那估计现在很多公司，都会有问题，得忙着去公布分红方案了。但是2023年的年报也快要出来了，如何在有限的“技术手段”内，合理合法合规地调整利润成为了各家CFO的难题。做得太多太少都不合适的。做得太少呢有可能影响预期从而影响公司股价。
对于上市公司来说，很多股东基本上都在做股权质押融资，亦或是转融通和转融券，回流一些资金，用于经营也好呀，某些消费支出也罢，如果说股价真下来了，可能会导致质押物不足持，需要补钱那就麻烦了。所以，我觉得新政策是一个很不错的开始，打到了某些人的七寸，有效遏制了之融资不分红的这些“貔貅”们，实实在在为咱股民们某了福利！对于那些“好学生”呢，这个政策对他来说反而是有利的，因为市场资金不是，在大存量没有减少的情况下，“好公司”的数量被大幅度减少了，那留下的就会有越来越多的人去投资。买多了股价自然会上去，企业融资也多，形成一个良性循环。
总得来说，近期，在各大机构和主力资金调仓换股做选择题的大背景下，没有主意的投资者不应该盲目入市博反弹，风险偏好不是特别大的，或者说输不起的，可以观望为主，今天是一个转折点！毕竟道指是长牛指数，咱们要有信心。
$石英股份(SH603688)$ 这种优秀的公司，分红的金额，都可以买一家上市公司了。
按照未来三年利润预测，分红不低于净利润的30%。，80亿/110亿/130亿，分红金额24亿，33亿，39亿。
王利群Alex04-13 16:18【国九条以后，小市值因子的终结】由量化资金多年以来主导的微盘垃圾股，要结束了。
国务院发布新国九条：《推动资本市场高质量发展的意见》；证监会发布《严格执行退市制度》《减持管理办法》；深交所全面修订6条规则，《上市审核规则》《重组审核规则》《上市和重组审核委员会管理办法》《主板上市规则》《创业板上市规则》《高管减持规则》，发布征求意见稿。随后，证监会举行新闻发布会，相关领导答记者问。形式上，从3点一到一系列文件在全网同时铺天盖地发布，从前期的保密性，到新闻发布会，说明这一系列活动是官方精选组织策划的，是新村长上任以来的正式出招，也是他这个任期的工作重点的定义。先谈新国九条。从历史上的2004、2014两次国九条，股民习惯判断本次国九条对大盘是利好还是利空。但我认为不应该从指数的短期表现来评估国九条，国九条是指导性文件，指出资本市场的问题，并提出改进目标，它是针对股市的制度建设的。我们来数一下新国九条里提到的问题点：提高上市标准、扩大现场检查、打击上市前清仓式分红、严控分拆上市、建立中介机构黑名单、整治高价超募、打击突击入股、整治财务造假和资金占用、治理离婚式绕道减持、破发破净不分红者不得减持、不分红给ST、引导市值管理、打击违规保壳、着重监管衍生品、治理基金业高薪酬、打击逃废债、增加量化交易成本、引导基金从规模导向转向投资者回报、打击挪用私募基金资金、加大公检法司法协同、实行代表人诉讼制度。这里每一个问题点都指向了具体的案例。我认为，新国九条对当前市场存在的问题覆盖得比较全面，背后的原因也定位得比较准确，从行文上，每一句话都有所指，展开后都可以形成后续的执行细则。所以，新国九条能够形成未来5年制度建设的框架，是一份成功的文件。
再谈谈本次系列文件中的重头戏--退市规则，深交所发布了《主板上市规则》和《创业板上市规则》的征求意见稿，这是在新国九条下修订的第一个细则，大幅收紧了退市标准：
连续三年造假者退市，资金占用超2亿未整改者退市、连续三年内控非标的退市、控制权无序争夺者退市、主板营收<3亿+扣非负者第二年退市、主板市值<5亿者退市、财务造假不达退市标准但被行政处罚者ST。
其中影响最大的条款是，主板*ST的标准从“营收<1亿+扣非负”变成“营收<3亿+扣非负”，这样的话明年戴帽的股票可能会增加到几百只。
同时受到重大影响的还有小盘可转债和小市值股票，这俩板块的底层逻辑都是小票的波动性，一旦被ST的票增加，整个板块都会出现系统性风险。或许，量化主导的小市值因子终结了。
最后，谈谈深交所《上市规则》新增的一个ST条款，“不分红就ST”。初看起来我以为影响是巨大的，因为A股目前有可能1/3都是造假或垃圾公司，这样A股5400只股票有1800家都会受到影响，各路牛鬼蛇神会都会暴露出来。但仔细看条款，发现并不是这么回事：实行其他风险警示：最近一个会计年度净利润为正值，其最近三个会计年度累计现金分红金额低于最近三个会计年度年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计分红金额低于 5000 万元。
意思是，赚钱的企业分红少了才被ST，而不赚钱的企业，不会被ST。
比如说A公司，第1和第2年各亏1000万，第3年赚2000万，三年平均利润0，于是分红为0也不会被ST。这不是打击优秀学生，奖励差生么？明显不合理啊，估计正式稿发布时会被修订吧。
