第一，
每个投资大家，首先是宏观经济大师。股票投资首先要分析宏观经济的运行逻辑。宏观情况变化，投资的风格和市场的风格都会相应发生变化。不懂宏观经济来股市，就是搏命。
宏观是利润的根本来源。目前全球滞胀，是时代的主旋律，在滞胀时代，只有大宗商品和价值股才能跑赢大盘。
巴菲特买进能源股，并持续加仓西方石油，就是押注油价继续大幅上涨。目前与过去的40年是有所不同的。
从82年到2018年，是通胀缓和的时代，通胀和利率不断下行的时代；从而消费和科技大幅领涨。而目前通胀不断走高，全球利率上行，周期和资源股崭露头角。
二是滞胀环境杀估值，估值太高的股票，会难以为继。所以我们追求的成长，应该是低估值下的成长，不是过高估值下的成长。
三是能够穿越滞胀的还是企业的ROE趋势。长期的通胀传导下，企业的名义盈利会快速增长，应选择价格传导敏感的龙头公司，选择有定价权，有价格转移能力的产业龙头（比如:石油，煤炭，化工，有色，矿产资源股）。
四是目前宏观周期变动时，应该重视资源股。因为滞胀长期存在，即便资源股有所震荡，调整完成后，仍旧是很好的投资对象。
五，大宗商品价格，在以往经济正常的情况下，是由供需关系来决定的，但是在目前滞涨的情况下的话，向货币供应量靠拢。
这时候大宗商品具备金融属性（货币锚），取代股债房成为货币的蓄水池。可以持续关注资源股。煤炭，石油，纯碱，有色。能源股根据巴菲特的逻辑，未来会有较好表现。
六，全球通胀环境，美元加息周期，原油和大宗都是上涨的。而原油上涨周期，煤炭股的弹性最大。
煤炭作为中国的基础能源，中国60%的能源来自煤炭，74%的电力来自火电（动力煤），未来煤炭板块估值将大幅度提升，2022年一季度，煤炭板块涨幅第一。
1.按股息率计算，21年煤炭行业加权平均股息率为6.77%，按银行理财收益3%计算，股价至少可上涨225%，按22年煤炭行业预期分红率9.46%计算，可上涨315%，
煤炭股息率远超银行，基建，白洒等行业，股息率是行业平均的十倍多。
2，22年煤炭行业市盈率预计为5.48倍，预计今年还有净利润50%以上增长，成长性远超银行，白酒，建筑，房地产，新能源，军工，TMT行业，市盈率远低于4月30全行业16倍，如果要达到全市场平均市盈率，煤炭行业还要上涨291%，而况目前还在控制价格的基础上，一旦稍有放松，净利润将有更大的增长，控制价格只能延长煤炭涨价的周期，并不能改变涨价的逻辑。
就如同房地产从2000年开始一直控制价格，可还是不能改变一二线城市房价螺旋式上涨的本质，可以发现控制越严格的城市涨幅越大。所以大家对控制煤价不要太上心，每次这样的动作反而是你加仓的机会，是到车接人。
（长协价2022年实际比2021年涨了27%，提高煤炭股的价值中枢），同时允许在长协价最高价基础上，市场煤涨幅不高于50%。
市场煤价格:
山西5500大卡市场煤不超过855元/吨。
安徽5000大卡市场煤不超过1117元/吨。
秦皇岛5500大卡市场煤不超过1155元/吨。
3，从经营性现金流量看，煤炭行业也是名列第一，都是远超净利润，说明煤炭公司的净利润很扎实。
4，从负债率看，煤炭行业平均50%左右，非常安全，
5，从资本开支看，煤炭行业公司基本上没有太大的投资和资本开支，神华，冀东，陕煤，山煤国际等基本把净利润都分红给股东了，所以以后的现金流量和利润会越来越好。
6，从毛利率看大部分煤炭公司超过40%，净利润率超过20%，净资产收益率超过20%，有的公司甚至超过30%，净资产收益率超过茅台，如山西焦煤(40%)，山煤国际，冀中能源也不错。这三大指标可是巴菲特老爷爷的选股的看门法宝。
7，从煤炭资源属性看，如焦煤，无烟煤，都属于稀缺品种，越挖越少，而放在地下不用支付保管费用，坐等升值，这不是比藏茅台还香吗？比其他白酒不香吗？比猪肉不香吗？
8，煤炭是属于一次性能源，用一亿吨就少一亿吨，而下游的用煤大户电力是刚性需求，每年增长4%，而且从能源属相上来看，煤炭是一次能源，电（新能源）是二次能源，一次能源的效率远高于二次能源。
发展新能源的最后，还是提高了一次能源的使用量。实际电动车用的还是煤（火电）。
到2030年煤炭的绝对消耗量还是增长的，而全球的增产动力并不大，从供需关系看，煤炭将在未来的近十年中将处于供不应求的状态中，
全球目前面临能源危机，欧洲背叛了碳中和。在生存面前，重新启动了煤电，随着煤炭的能源属性将越来越强，煤炭股的估值将会不断提升。
煤炭股，正在脱离周期股的属性，慢慢变成公共事业股（稳定现金流，高股息），估值也将会发生很大的变化。
附图3:独家煤炭行业经营和分红表。
$冀中能源(SZ000937)$
$山煤国际(SH600546)$
$中国神华(SH601088)$
