出席人员：金螳螂董事长倪总，董秘罗总，家装e站创始人孟德

也许是近来靓丽的走势再加上家装e站上线，这次过来调研的人真不少，几乎挤满了通往六楼会议室的所有电梯，其中不乏有许多私募老大。

倪总一开场就给大家展示了落成不久的金螳螂新楼照片，着实气派不少，虽然刚盖了楼，但是公司账面资金依然有几十亿，而且没有贷款，甚至还压缩了原来的融资计划。

倪总的发言很简单，概括如下：

1、  对宏观经济增长保持谨慎，但因为目前市场份额还小，所以有增长空间，但是增速肯定会放缓
2、  房地产如果不景气，住宅精装肯定萎缩，但对同行的影响会更大（比如广田[呵呵傻逼]）
3、  今年开始重点推出住宅的定制精装，与开发商合作，与业主直接签约
4、  家装e站目前签约城市已有218个，今年目标400个；

接下来孟总详细谈了一些家装e站的数据：

1、  目前材料供应基本已经锁定，开始建仓库
2、  全国计划建40个仓，今年10个，明年上半年全部搞定，无锡合肥打头阵
3、  单个仓库覆盖200公里，40-50个城市，同时配备工人培训基地
4、  9月至今线上每天平均成交基本在100万元左右
5、  营收目标：今年5亿，明年50亿，利润不好预测，不过倪总觉得不赚钱更好

提问环节开始，这次由于孟德在场再加上家装e站正好处在风口浪尖，80%以上的问题都涉及家装方面，整理了一些比较重要的信息：

关于管理边界

目前金螳螂员工13000多，加上施工工人的话大概80000多
公装行业足够大，目前份额还不到1%，所以感觉还没有到天花板
2020年营目标收超1000亿（仅公装这块）
今年开始向海外发展，已在缅甸建厂，公司业务复制较易

关于定制精装模式

今后业务的重点，大规模项目直接和开发商谈，小规模可以通过家装e站交易，实施主体都是金螳螂
可以实现公司、业主、开发商三赢
开发商：降低风险，增加促销手段
业主：不用自己找装修公司，还能享受大公司的个性化装饰
公司：收现金，而非应收

关于收购对两家企业的影响

对家装e站：
1、  迅速增加品牌号召力，收购后订单数急增
2、  增加仓储和采购渠道

对金螳螂：
1、  进入家装这个大领域
2、  因为是标准化装修，可以提前确定采购量，难道的价格比公装更低（这点感觉比较重要）
3、  进入互联网O2O，得到许多平台化的东西

关于家装e站的工人管理

工人进公司会有基础培训，合格后上岗变成一星工人，未来随着资历和业绩的积累可以升到两星三星四星五星，职称全国通用终身有效，但是一旦出现差评马上降级到零重新参加培训。
星级增加后工人可以享受许多福利，比如带薪旅游，家人工作安排，小孩上学安排，退休后享受乡镇级公务员待遇等等，听起来非常人性化。

个人对金螳螂以及家装e站的一些看法：

1、  传统公装业务大家也都比较熟悉了，过了10年后增速有回落的趋势，去年32，今年上半年28，全年估计可以接近30。但是随着未来经济景气度下降以及基数的增大，感觉会逐渐趋向于20以下，但是仍然看好金螳螂的声望和拿单能力，毕竟市场总容量摆在那里。

2、  家装e站肯定算是一个好生意，互联网家装最大的核心竞争力在于材料的价格，因为量足够大，可以直接和厂商谈价格，然后直接卖给消费者，既省去了经销商的利润，又让包工头设计师无法从材料商那里收好处费，使消费者享受到最最透明的价格。而且e站的报价模式非常简单，我上天猫看过他们的店铺，所有房子的变量只有2个——建筑面积和卫生间数量，在这个基础上有一个打包价格，然后随便用户怎么装都是这个价格，当然材料的品牌只能在限定范围内选择。有点像去餐厅吃自助餐，你可以扶着墙进扶着墙出，但是没人会选择在卧室装几个马桶。

3、  与金螳螂合作之后，对于家装e站来说已经建立起了一定的壁垒，如果近两年可以快速铺开的话，其他公司还是比较难复制的。我感觉一个可能的竞争对手是亚厦广田这样的公司成立一个家装事业部然后模仿e站走互联网，但是毕竟公装家装之间差异太大，搞起来难度不小。

4、  个人感觉家装e站最大的问题还在于工人的管理，一方面如何保证装修品质的标准化，一方面工人那么细致的划分以及那么优厚的福利待遇必然导致管理成本的增加，按照孟总的规划，未来e站全部工作人员将不会超过400人，如何高效的管理是一个难题，希望金螳螂成熟的管理模式在其中能够发挥作用。

5、  从公装进入家装之后，金螳螂将直接面对消费者，可以拿到许多用户入口，未来可以借这个平台推广其他产品比如软装、智能家居、家电，或者拓展很多新的商业模式比如职业培训、家装保险等等。倪总会上也提到了已经和建行合作搞家装贷款。这些业务虽然短期内不会给公司带来多少利润，但是对二级市场的估值将会起到较为明显的推动作用。

6、  关于估值：经历了六月以来的上涨之后，目前价格对应13年PE大约21倍，按照30的增幅，14年大约16倍，这个估值略高于亚厦广田，低于洪涛，而且今年这波涨势金螳螂幅度要大于其他三家还是难能可贵的，可以看出一方面去年朱总的负面新闻基本已经消化，另一方面市场对互联网家装这块的期望也比较高，也许高于亚厦的齐家网或者洪涛的职业教育。

最后声明：本人不持有金螳螂以及任何其他装饰公司的股份，此文仅供参考，不构成买入推荐

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