2024-02-04理解A股基本概念（二）

限售股、转融通、融资融券、大小非、IPO、注册制

限售股

限售股的分类、限售期及法规依据

目前我国A股市场的限售股主要包括股改限售股、新股限售股和其他限售股三大类。

股改限售股，是指上市公司当中股东持有的股权分置改革后的原非流通股股份，以及该股份在一定期限内孳生的送、转股。又称“大小非”，随着时间推移，逐渐减少。

新股限售股，是指，为了维持股权和业务稳定，维护中小股东利益，防止原始股东上市后减持套利。《公司法》、《证券法》要求公开发行前的股东所持股份有1年至3年的限售期。目前，新股限售股为主要的限售股。

其他限售股，是指财政部、税务总局、法制办和证监会共同确定的其他限售股。包括股改复牌后和新股上市后限售股的配股、新股发行时的配售股、重大资产重组形成的限售股、增发形成的限售股、股权激励限售股等。随着资本市场发展，其他限售股不断增多。

转融通

转融通是一种金融业务，简单来说就是将证券作为质押物，向金融机构借钱。具体来说，投资者将自己持有的证券（比如股票、债券等）交给金融机构作为担保，然后从金融机构那里借钱。这样一来，投资者就可以利用自己的证券价值来获取资金，而不需要卖出证券。借来的资金可以用于其他投资或者个人消费等。

融资融券

融资融券，又称为两融、两融账户、信用账户，当你开了一个普通A股账户，满足条件后可以在券商申请开通融资融券账户，是一个独立的账户。主要有两方面的功能：

（1）融资:可以借钱炒股，想加仓钱不够的时候，就可以使用该功能，相当于你在股市，有了一张信用卡。

（2）融券：可以借券卖出，目前A股做空的主要方式，这里的券泛指证券产品，实操中主要指股票、其次是基金。举个例子：茅台现在1600，你觉得要跌了，你以现价融券卖出100股，等明天跌倒1500，你再买100股还给券商，那中间200的差额就是你的利润了。

转融通和融资融券的区别

①提供对象不同：转融通是指由银行、基金和保险公司等机构提供，融资融券是由券商提供。

②经手顺序不同：

转融通：是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户；

融资融券：是由券商直接提供给融资融券客户。

大小非

大小非是中国A股市场股权分置改革（股改）后的产物，是对股改前原本不流通但在股改后可以逐渐全流通的“非流通股份”的俗称。

大非指原为国有股份的限售非流通股；小非指原为法人股份的限售非流通股。

“非流通股东”包括“国有股东”和“法人股东”。在股市前十几年的发展过程中，为保证大部分的上市公司保留社会主义公有制的性质，多数上市公司在发行上市（IPO）时的股权结构中，国有股东持有的国有股份会比例较大、数量较多占主导地位。在股改对价后，这些国有股份获俗称“大非”；同国有股份相比，“法人股东”持有的法人股份数量相对较小，股改后获俗称“小非”。“非流通股”由上述两种股份共同组成，股改后被并称为“大小非”。

什么是大小非减持

新股的大小非限售期是指新股发行后，原始股东和战略配售对象所持有的股份在上市后一段时间内无法进行交易的限制期。在这个期间，这些股份不能被转让或出售。

限售期的存在主要是为了保护新股发行价格的稳定，避免因大量股份的抛售对市场造成冲击。限售期的长度和具体规定可能会根据公司和证券监管机构的规定而有所不同。投资者在参与新股认购时需要注意限售期的存在，以充分考虑股份流动性的影响。

破发

破发是指新股上市后股价低于发行价。

IPO

IPO，全称为Initial Public Offering，中文为首次公开发行。它是指一家私人公司首次将其股票公开发行给公众，成为上市公司，在证券交易所上市交易。

通过IPO，公司可以融资扩大业务、增加知名度、提高公司价值和股东流动性。

IPO通常由一系列步骤组成，包括选择承销商、招股书的准备、审核和注册、发行定价、路演和投资者认购等。

在IPO过程中，公司需要披露大量的财务和商业信息，接受证券监管机构的审查和监管。

一旦IPO成功，公司的股票可以在证券交易所上市交易，并向公众投资者出售。IPO对于公司和投资者来说都有一定的意义。

对于公司而言，IPO可以为其提供资本，以支持业务扩张和发展计划，增加市场份额和竞争力。对于投资者而言，IPO提供了一个购买和持有公司股票的机会，可以参与公司的成长和获得投资回报。

总的来说，IPO是一种公司将私有股份向公众出售，并在证券交易所上市交易的过程。

注册制

全面注册制在2023年正式实施。中国证监会于2023年2月1日公开征求意见《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案，标志着中国资本市场全面注册制改革正式启动。

注册制是指证券市场中的发行和上市制度。

传统的发行制度是基于核准制的，即由监管机构对公司的发行申请进行审批，并决定是否核准发行。

而注册制则是以信息披露为核心，通过公司披露的信息来让市场参与者对公司进行评估和决策，从而决定是否投资。

注册制要求公司在发行前进行信息披露，向市场公开披露公司的财务状况、经营情况、风险因素等相关信息，供投资者参考。注册制的核心目标是提高市场的有效性和透明度，为投资者提供更多的信息，减少对监管机构的依赖。

相对于核准制，注册制能够更好地反映市场需求和投资者的决策，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用。同时，注册制也有助于提高市场的竞争力和国际化水平，吸引更多的投资者参与。注册制的实施需要建立完善的制度框架和相关法规，并加强监管和执法的能力。此外，注册制也需要市场参与者的积极配合和合规意识，包括公司的信息披露、机构投资者的研究分析、投资者的理性决策等。全面注册制的实施也面临一些挑战，包括信息披露的标准化、监管的有效性、投资者的教育和保护等问题。