信贷扩张是股市上涨的主要决定因素，这一轮房地产引领的经济上升周期，已经进入信贷紧缩的出清阶段，新一轮的信贷扩张还在酝酿之中。有一些执迷不悟的人到了今天，还认为目前发生的一系列事件，都只是经济上升周期中的扰动。
信贷紧缩不会那么快结束，但风险暴露应该差不多了，接下来是债务重组的阶段，居民信心随着债务出清将缓慢好转，这个过程是痛苦和反复的，同时需要一些时间。
最需要担心的风险，反而来自于欧美，因为他们的信贷扩张也走到尽头了。信贷扩张的不可持续同样来自于居民购买力不足和产能过剩的结构性矛盾，如果说我们的引火索是房企暴雷，那他们的引火索可能是大型企业因高负债而破产。这就可能从根本上引发普遍对很多企业未来盈利预期的悲观，从而在资本市场产生大震荡，这就是最大的尾部风险。
一直坚信中国股市会有大牛，但短期向下的风险远比疯牛的可能性高得多。今天的求是文章可以看看，顶层设计，坚定战略，寻找发展新动能，一系列词语都在告诉我们，不会再有大规模刺激政策了，除非发生全球性的经济危机。