$阳光电源(SZ300274)$ $舍得酒业(SH600702)$ $国际医学(SZ000516)$
晚舟归来，原以为大盘可以在较为宽松的环境中展开一波凌厉上攻，不成想等来的却是结结实实的几下“杀威棒”！😂市场就是这么不讲人性，让你永远不知道惊喜和意外哪个先来。
一、大盘的表现及思考
上证本周高开低走，收3568.17涨幅-1.24%（上周-0.03%），本周最高3640.81（周一）、最低3518.05（周三），振幅-1.24%，资金呈净流出状态。大盘杀跌的主力是有色煤炭钢铁化工等周期股，白酒、光伏本周表现较好。
上周讲到大盘上攻的外部环境较好，内外部条件看似都要上涨，为何却大跌？现在看，一是美国政府债务问题，这个是“世纪大雷”。目前看设“上限”，则美国政府月底肯定债务违约、政府关门，金融危机到来；不设“上限”，则美元实际最终就是“金圆券”化了，全球货币体系重塑、价值体系重塑……总之，无解。但我们和美元的资本纽带并未发生脱钩，A股、资本市场和引进外资的工作依然按部就班有条不紊地推进。大胆判断一下，顶层设计对此有预案。但投资人担心，靴子落地之前，表现为震荡下跌。
同时，很多周期股或有周期特征的股票则连续强势调整，这不难理解，如果美元总阀门关闭或美联储启动TAPER，那么大宗商品价格一定下跌。参与周期股投资需要“赌性坚强”，但大部分人最终输得血本无归也是因为这种“赌”。
二、组合表现及分析
目前组合配置的核心是新能源（光伏），无论是“双碳”大背景，还是最近石油、天然气价格大涨，抑或国内数地限电，海外欧美能源危机，都从一个侧面印证了发展新能源的迫切性。新能源是世界性气候问题和经济增长的双重抓手，坚定看好！同时考虑到市场之前愈发明显的“钟摆效应”，组合中加入了消费（白酒）和医疗，平衡配置，平滑收益。
1、阳光电源，本周涨幅+5.68% （上周+13.24%）。光伏新能源经过了8、9近2个月的调整，9月下旬逐步企稳。在市场期待的目光下，阳光定增也于本周公告完成了。一众投资者中虽然没有之前热议的高瓴资本（高瓴也退出了十大流通股），但是国际一线大投行（资产管理机构）领衔的投资人队伍依然十分耀眼！这次外资投行领衔加持绝非偶然，持有阳光一年多了，每天都在观察她的交易情况，一个很鲜明的特征是外资始终对阳光青睐有加。未来十年光伏的发展前景毋庸置疑，阳光作为逆变器的龙头，目前市占率22%左右，未来目标是40%。不说40%这一“遥远”的目标，几年内提高几个百分点接近30 %是完全有可能的。另一方面，阳光的储能业务已逐步发力，2020年全年储能营收11.69亿元占比6.06%，2021年上半年储能营收即达到9.20亿元占比11.20 %。阳光的储能业务在营收规模、增速、占比……各方面都在飞速发展。阳光不仅是光伏逆变器龙头，同时也是真正的光伏储能龙头！市场给予其高估值合情合理。
2、舍得酒业，本周涨幅+1.19%（上周+10.97%）。舍得和白酒板块也经历了 7、8、9月份中近2个月的调整（期间振幅还是比较大的），9 月下旬开始有所复苏。如果说去年我们买茅台、舍得等白酒股是基于白酒业绩的“确定性”，现时则更多的是考虑平衡配置，防止市场钟摆来时业绩被甩脱。就舍得而言，经历了炒复星入股、ST脱帽两个阶段以后，目前进入业绩持续兑现的考验期，以上半年7.28亿元净利目前47倍的动态市盈率并不令人放心，茅五泸不过46、32、38倍。白酒整个行业的“内卷”还是比较严重的，市场和业绩都在向头部公司集中，舍得目前位居二线中游，要追上二线头部的洋河股份、山西汾酒、泸州老窖之前，还要先赶上古井贡酒、今世缘，而身后酒鬼酒、口子窖距离也并不远。而之所以还是选择舍得，一是之前的“赚钱效应”；二是相信作为一家“新公司”舍得还是有体制、机制上的优势，业绩高歌猛进和股价继续创新高的可能性相对还是大的。
3、国际医学，本周涨幅-1.73%（上周+5.08%）。国医是我们上半年的重仓股，在高位卖出后，这几个月始终在观察。国医过去3个月回调了约60%，基本就是“血洗”了。我们分析国医的调整主要是两方面原因：一是涨多了，去年6月份到今年 6月份一年涨了近6倍，但业绩始终未能释放出来，腰斩回调。二是受到国家教育培训行业政策调整的影响，市场一度盛传商业化医疗服务尤其高端医疗服务有接力调整可能。目前这个位置选择买回国医，是考虑：① 整体配置需要，新能源、白酒、医疗（药）3个比较稳定的赛道能有所兼顾。没有选择重仓医药而是医疗，则是纯技术考虑——医药的技术背景实难掌握。上半年炒疫苗股，复星、沃森、康泰、康希诺都持有过，除了复星，其他的收益并不好。看看现在的股价，有两个已经接近腰斩了。再看看近期默沙东关于口服抗新冠病毒试验性药丸的消息，不论这款新药实际效果如何，但已经对资本市场产生了极大的杀伤力，BIONTECH和MODERNA同样跌得惨不忍睹。这个也就是投资技术类股票最大的风险——成也技术，败也技术。如果不懂技术，那基本和赌、撞大运没区别。所以，这也是我们反复强调在光伏新能源赛道选择技术风险最小的逆变器的最重要的原因。同理，医疗服务的盈利模式是相对比较好理解的，不存在出现“颠覆性”技术的可能。② 医疗市场化与教育市场化没有可比性，医疗市场化是把机构和服务放在一个市场中进行竞争，民营医院未来能有一席之地，不是因为唯利是图或者收费高，而是因为她的体制和机制优势——同等价格，服务更好！③ 从半年报来看，国医的收入增长很快，而亏损在收窄，这是极好的趋势。如果今年不能盈亏平衡，明年上半年实现盈亏平衡的可能性很大。
4、许继电气，本周涨幅+0.28%（上周+1.04%）。特高压板块今年基本是翻倍涨幅，许继电气8月份涨幅40%+，9月份震荡调整。我们坚定看好特高压板块在4季度的表现，认为光伏和特高压（也可以看做新能源）是4季度季几个确定性最高的赛道之一。首先，看好新能源大发展背景下电网持续升级改造的前景。通过电网改造来拉动、带动整个电力行业、新能源电力行业发展是很好的抓手。电网企业都是大央企，能比较好地体现中央的战略意图。同时，电网企业不缺钱，能进行大手笔投资，这些都让特高压企业直接受益。其次，中国电气装备集团作为新晋央企，旗下包括许继电气、平高电气等上市公司，未来有进一步整合重组的可能性。第三，许继电气的主营业务智能电力系统有行业优势，同时她的电动车智能充换电系统也在慢慢发力，未来有相当的想象空间。
持仓中还有森特股份、太阳能等个股，也保留了几只周期股，包括中远海控等，暂不展开。
三、后市展望和操作
对大市还是偏乐观的，原因有三：首先，美债年内爆雷的可能性很小。国庆长假期间，美股经历了过山车一般的行情，基本就是美国两党关于美债上限斗争的K线化。目前看共和党态度已有所缓和，不管这是不是共和党搞的一个“俄罗斯轮盘赌”游戏，但到年底前，两党应该能就美债上限的“金额”或“期限”达成一项妥协。美债暂不爆雷，天下股市的“繁荣”就能维系。其次，中美关系持续缓和。“教师节”当天两国元首通话后，双边关系和风尽吹。除了晚舟解禁归行，10月4号美国贸易代表戴琪的中美贸易政策演说进一步释放了对华经贸（关系）善意。持久的共存（durable coexistence）、重新挂钩（recouple）、而非脱钩（decouple）这三个关键词既诠释了美国过往数年对华态度（政策），更给今天和未来一段时间中美关系做了定调。值得思考和警惕的是，美国之前是实实在在想而且进行着与中国的脱钩。而在严峻的（美）国内外形势及中美实力对比中，美国政府才转而采取了比较理性和务实的对华政策（态度）。由此发展到今天（当地时间10月6号）杨洁篪与沙利文在苏黎世会谈时，沙利文“定义”中美关系是“合作、竞争，避免冲突”，这是客观的。美国的执政当局回到了大家熟悉的“建制派”味道中。接下来是G20、联合国气候大会、年底的中美元首视频会……所以，年底前的政治大环境相对是比较友好的。第三，全球经济持续复苏。美国经济在缓慢复苏中，有相当的观点认为，如果复苏符合预期，则美联储将启动TAPER。但即便启动TAPER，美债规模仍将继续扩大，美元流动性不会有根本性的抑制。欧洲、日本等经济体实行新冠全民免疫政策已经数月有余，目前看整个新冠疫情没有进一步爆发扩大的迹象，从这一点上来看，“全民免疫”开始显现效果。除非有新的变异，新冠疫情的影响将因为常态化而趋向稳定，全面的经济复苏将逐步归来。这对中国经济的影响无疑是积极。第四，4季度各方面将迎来收官之战，产业政策、财政政策、货币政策都将为实现今年的伟大目标持续输出助力。
4季度股市的宏观环境好，则可放心持股、大胆操作。但即便大胆操作，仍要小心“黑天鹅”。这两年出了很多黑天鹅事件，大的像中美贸易战、新冠疫情，小的具体到某些公司则层出不穷，最近的就是恒大债务危机。所以，在放心、大胆操作的同时，策略上还是要把握一下，也就是之前反复总结出来的：一是站稳主赛道、拿好核心股。二是看长做短、波段操作。三是始终留有相当的现金，我们之前的操作往往很极致——基本都是在看好的个股上用足现金，满仓高位运行，这容易出成绩，但遇到调整，特别是市场上突发黑天鹅事件，也容易造成巨大的回撤。保有一定的现金，既可以在个股主升阶段加仓获取更多收益，也可以及时布局新出现的投资机会。
2021年10月7日