泡财经获悉，10月24日，在互动平台上有投资者问傲农生物（603363.SH）：“近期网络上有流传江西吉安某1w头猪场拉闸关停，疑似贵公司的猪场，请问是合作农户还是自有猪场？是降本增效的计划中的还是意外情况？是个别情况还是普遍情况？”
傲农生物回复称，因今年猪价行情整体还是处于比较低迷的状态，公司和同行企业一样适当缩减生猪产能，对于一些偏远低效能的猪场施行调整或关停的措施。针对网上流传的未指明的相关信息，公司不予置评。
通过该回复，傲农生物承认减产了。
事实上，数据显示，今年9月末，傲农生物存栏183.12万头，较2022年12月末减少24.78%。
这或许意味着傲农生物近年激进的扩产最终折戟于猪周期，但留下的“缺钱后遗症”却成为傲农生物头顶的达摩克里斯之剑。
一、激进扩张留下后遗症
凭借激进打法，傲农生物在2018年至2022年生猪出栏量年均复合增长率达到87.5%，2022年生猪出栏量一举超过天邦、大北农，跃升至上市公司第五，成为黑马。
当年，为了扩张产能，傲农生物屡屡大举融资，充满赌徒心态。
2021年，$傲农生物(SH603363)$ 推出多个融资计划，以扩大养猪产能，补充流动资金。
2020年3月初，傲农生物曾发行1000万张每张面值为100元、共计10亿元的可转债。募集说明书显示，10亿元资金中，将有7亿元用于各种生猪养殖项目，其中还有3亿元将用于偿还银行贷款。
2020年3月28日，傲农生物发布定增预案，拟通过定增募资不超过15亿元，扣除发行费用后，其中有4.5亿元将用于1.5万头母猪自繁自养猪场项目（一期）、0.5亿元将投入年产18万吨饲料（一期）项目，剩余资金将用于补充流动资金。
2020年7月26日，傲农生物公告表示将修改定增预案，其中募资总额下调为不超过14.40亿元，不过用于两项建设项目资金投入额不变，仅补充流动资金的数额下调至9.4亿元。
即便是在猪周期明显处于下行阶段，傲农生物依然在扩张。
2021年12月末，傲农生物生猪存栏179.25万头，较2020年12月末增长85.98%。
2022年12月末，傲农生物生猪存栏243.45万头，较2021年12月末增长35.81%。
与生猪存栏量激增形成鲜明对比的是公司陷入巨亏。
2021年，公司归母净利润亏损15.2亿元，2022年，公司归母净利润亏损10.39亿元。
加上今年上半年亏损8.09亿元，最近两年半，傲农生物累计亏损33.68亿元。
二、负债高企、资金链极度紧张
现在，傲农生物负债高企、资金链极度紧张。其上半年末资产负债率高达86.72%，而在2020年末，公司资产负债率才67.52%。
最新数据显示，控股股东及一致行动人最新质押比例已经高达78.33%。
高质押的风险是明显的。质押期间，如果公司的股价下跌，担保比例不够，出资方就要求上市公司股东补充质押，也就是用股票或现金来质押，上市公司股东一旦无法进行补充就如同爆仓一样，面临被出资方强制平仓的风险，如果质押比例过大，被强制平仓，往往会导致股价下跌。
对于质押风险，傲农生物今年4月25日午间曾公告称，即便出现个别股票质押触及预警线、平仓线的情形，由于大部分股票质押均为场外质押，傲农投资、吴有林、厦门裕泽可通过与债权人协商延期、偿还资金、补充质押等方式规避股票质押的违约处置风险。
为降低股票质押风险，同时也为有效改善控股股东、实际控制人的财务状况，傲农投资、吴有林于5月30日晚间抛出减持计划，拟减持公司股份合计不超8710.58万股，即不超过公司总股本的10%。
7月12日，傲农生物控股股东以协议转让的方式将持有的5.049%的公司股份转让给漳州金投集团，转让总价3.91亿元。引进国企战投落地。
值得注意的是，截至今年上半年末，傲农生产性生物资产从上年底的11.9亿元降至7.85亿元，降幅36.6%，对应能繁母猪存栏从上年底的31.07万头降至23.48万头，下降24.4%，两者下降幅度均位于同类上市企业之首。公司确实在去产能，但这也基本意味着，未来一两年，傲农生猪出栏量或将降低，在产能利用率较低的情况下，成本下降越发艰难。
猪周期走出底部依然遥遥无期，留给傲农生物的时间已经不多了。
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