来源：国盛电新
长风收购落地，#天顺23Q2实现海风业绩并表。5月15日，天顺公告实现江苏长风100%股权收购，完成工商变更登记。江苏长风更名为天顺海工，天顺完成从陆向海转型。2023第二季度，长风将顺利实现业绩并表。
从海工布局角度看，#天顺在高需求市场全面开花。长风已有三个海工基地（射阳、通州湾、汕尾），天顺今年又和揭阳、阳江地方政府达成合作意向，因此国内市场已经覆盖了海风需求大省江苏、广东。加上公司2019年就布局德国工厂（2023年产能30万吨单管桩），可以覆盖德国、比利时、丹麦、英国、荷兰等国家，德国工厂将受益欧洲海风市场放量。接下来海风进入窗口期，海上风电，基础先行，#海风基础交付量有望井喷、公司区域优势显著、率先受益。
从产品盈利性角度，海工吨净利更高。公司通州湾和汕尾都是导管架，总计40万吨产能，盐城是单管桩，总计20万吨。海风建设水深加深，基础将向导管架转型，但目前导管架稀缺性强，溢价显著，#公司导管架产能将充分享受市场溢价。公司德国工厂可享受欧洲海工单吨高净利水平。整体看，公司单吨净利润处在海上基础产品中领先地位。
业绩预测：我们预测随着公司海上风电产能的逐步释放，2023~2025年业绩分别为18、27、33亿元，对应23~25年估值15、10、8倍左右，持续核心推荐。
#碳中和# $天顺风能(SZ002531)$ $大金重工(SZ002487)$ $泰胜风能(SZ300129)$ @蛋卷基金 @今日话题