$当代东方(SZ000673)$ 银河证券研报和安信证券研报：
一、银河证券研报
1．8 月22 日半年报，公司实现营业收入11179 万元，较上年同期增长815.51%；实现归属于上市公司股东的净利润2587 万元，较上年同期增长1097.49%。

2，未来公司业绩将正式进入稳定向上发展周期。作为影视行业新贵，包括“内容+渠道+衍生”的各项主营业务进入加速发展并开始大幅贡献利润阶段，未来三年300 亿市值可期。

（一）“内生+外延”，各主营业务加速贡献业绩

尽管上半年取得2587 万元的优秀业绩，但我们认为这并不是公司最大亮点，公司最大看点在于从包括电视剧、电影、渠道、衍生等在内的各主营业务从下半年开始将全部进入贡献业绩阶段，我们预计未来三年公司净利润未来将保持30%以上稳定增长。

（二）参投《碟中谍5》，贡献利润外砰显渠道能力

公司公告参投并获得电影《碟中谍5》的全球分账权，目前最新票房近4 亿美金，9 月8 日登陆中国。《碟中谍4》全球票房近7 亿美金，我们认为公司拿到《碟中谍5》全球分账权，除了在业绩上对公司的贡献外，更多砰显公司较强的渠道能力。

（三）优秀管理层显核心竞争力，大股东亲自挂帅

以周国华为首的核心高管团队正在成为公司核心竞争力，奠定了未来可持续发展的基石，而实际控制人王春芳更是亲自挂帅董事长，显示了集团对当代东方的重视与支持，我们认为在这个拼爹的时代，当代东方作为拥有集团庇护和支持的“富二代”，在拥有勤奋、风口、动力等一系列条件后，发展起来只是时间问题。

3．投资建议

我们认为公司目前点位被严重低估，给予公司“强烈推荐”评级。不考虑并表因素我们认为公司2015 年净利润为2.5 亿元，我们调整公司2016/2017 年利润预计为3.25 亿/4.22 元，考虑并表时间因素我们维持公司1.43 亿的利润预期。

二、安信证券研报
盟将威并表大幅提升业绩。当代东方发布中报业绩，子公司盟将威6 月15 日起正式并表，公司经营业绩实现大幅提升。2015H1 公司实现营业收入1.12 亿元，同比增长815.51%；实现归属于上市公司股东的净利润2587 万元，较上年同期增长1097.49%。盟将威实现营业收入1.01 亿元，净利润2876 万元。

“内容+渠道+衍生”影视文化全产业链布局持续推进。公司内容板块稳定发展，电视剧继续延续精品路线，参投电影《碟中谍-失控国度》，同时涉足综艺领域，参与栏目《欢乐喜剧人》等取得良好的口碑和收视率。上半年发力布局IP 版权运营，先后与China Joy 承展方汉威信恒、手游开发商巨人网络等合作，借助盟将威的IP 制造优势与版权运营团队形成优质IP 运营闭环。渠道方面战略合作咪咕视讯，拓宽公司内容分发渠道。

下半年项目将集中进入收获期，国际化战略加速落地。公司下半年将迎来重点电视剧《搜索连》等集中上映，同时提出在游戏IP 运营下一阶段启动网剧、动漫、影视等项目运作，未来主营业务业绩可期；8 月20 日公告投资1 亿元成立香港子公司，公司将充分利用香港国际化优势，进一步拓展海外业务，国际化步伐继续加速。

投资建议：考虑公司下半年电视剧+电影业务带来业绩增量、IP 版权运营以及外延拓展，预计2015 年全年公司净利润2.5-3 亿元，中线目标市值150 亿。