在3月近尾声之际，国策仍见好消息，于3月28日国务院印发《关于设立3岁以下婴幼儿照护个人所得税专项附加扣除的通知》，纳税人照护3岁以下婴幼儿子女的相关支出，按照每个婴幼儿每月1,000元人民币的标准定额扣除。国务院此次政策主要加大力度鼓励大家生育，那么在这个背景下，最受益的无疑是婴童概念。其中，$复星国际(00656)$ 为控股股东、国内龙头母婴类社区平台及电商平台的$宝宝树集团(01761)$ 值得留意，业绩出炉后股价明显横盘发展，可以收集部署。
营收指针业绩亮眼，增长曲线清晰
宝宝树业绩亦愈见理想。集团本周刚发布2021全年业绩公告，截至2021年12月底收入和毛利分别约2.82亿和1.71亿元 (人民币‧同下)，较2020年增长32.8%和77.0%。毛利率亦由2020年的45.5%提升至2021年的60.6%，于过去六年 (2016至2021年)，而当中有四年处于60.0%之上的高毛利率水平，反映集团不但市场竞争力强之外，经营成本控制亦见成效。年内，集团全年亏损3.87亿元（人民币．下同），比2020年同期亏损4.7亿元明显收窄。
毛利激增达七成七，核心变现用户流量放量
集团于在线平台的影响力亦见稳定扩展，截至2021年12月底，宝宝树孕育App的核心变现用户流量录得2,160万，同比稳定增长8.5%。同时，集团的宝宝树微信社群拥有约114万名社群活跃成员，为互联网母婴行业规模最大的社群及最活跃的社群。此外，集团于2021年国内客户表现维持强劲，贡献收入超过9,000万元，同比71.5%，约占品牌广告收入的46%。由于该广告策略的实施于2021年有效地扩大了国内泛母婴客户群，可见宝宝树牢牢把握国潮快速增长，以及国内品牌热潮所带来的机遇。
料今年将有好消息公布，C2M业务产生新催化剂
现时集团的微信社群广泛覆盖中国所有省份及54个主要城市，证明宝宝树品牌在业界经已产生举足轻重的影响力，C2M (Customer-to-Manufacturer, 用户直连制造) 自营产品叠加社群分销能力绝对是宝宝树在2022年业务发展的其中一个催化剂。集团C2M业务的核心能力开发仍持续进行中，计划于2022年推出独自营产品组合。据了解，今年宝宝树将会致力专注C2M产品研发及推广以及打造自有米卡品牌IP输出；此外，在自主研发的产品之外，与独立第三方厂商联合推出联名产品，也值得市场期待爆发力。
截至2021年底集团的现金及银行结余超过12.40亿元，较2020年底约10.80亿元增长近15.0%；相对流动负债为增长相若的17.4%，仅约1.46亿元，占上述现金及银行结余不到12.0%，反映集团的资金充沛，财务水平稳健，利好支持现时一连串业务扩张部署。
展望短中期发展，受中国人口出生率变动、消费升级，以及移动互联网的崛起等因素影响，中国母婴市场规模不断扩大。根据公开数据显示，中国母婴市场规模从2017的2.59万亿元，增至2019年的3.36万亿元，年均复合增长率为13.9%，预计中国母婴行业消费规模将在2022年达到4.31万亿元，继续保持高速增长态势。
在中国居民消费能力提升，加上民族认同感不断提升，年轻一代消费习惯改变，支持中国本土品牌持续向好。集团已披露，集团预计于2022年第二季推出首批孕婴清洁护理产品，将主要针对孕婴人群，可望依托宝宝树本身社群竞争优势，产生巨大营销潜力，料今年将续有好消息公布，这亦在一定程度上为其后续发展增添可持续性、确定性。
以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。
作者简介：
聂振邦(聂Sir)：持牌分析师﹑已教学生逾千﹑2017年投资比赛冠军﹑畅销投资书作家﹑不足三年半选出193只倍升股﹑电视财经节目常规嘉宾。