大家好，我是$超级定投家(TIAA038002)$ 组合的主理人。今天跟大家聊聊MLF。
本周一（1月15号）央行开展了MLF的投放操作，中标利率2.5%，与上个月持平。
在本次MLF落地之前，市场上许多机构预期MLF的利率会下降，但最终仅为持平，引起了一些讨论。
有的小伙伴可能会想问：MLF是什么，为什么市场上许多机构都对它的利率保持这么高的关注，这次不降息的背景和影响又可能有哪些？今天我们就带大家看看这些问题。
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1. “麻辣粉”MLF，是什么？
简单说，MLF是中期借贷便利Medium-term Lending Facility的英文缩写，也被通俗地称为“麻辣粉”。这里，有几个关键要素是我们需要知道的。我们通过三个问题，即可快速了解“麻辣粉”（MLF）
首先，既然名字里带“中期”，它的贷款期限是多少？
一般在三个月以上，3个月、6个月、1年都有，其中1年的最为常见。
接着，既然是一种“借贷”，贷款的双方又都分别是谁？
发放贷款的是央行；而可以借入MLF的，是符合监管要求的商业银行和政策性银行，包括各种国有制或股份制商业银行，以及规模较大、信用达标的城商行农商行。
除此之外，MLF的“便利”，体现在哪里？
有时银行的流动性会出现紧缺的情况，银行没有足够的流动资金来往外发放贷款，使得其他金融机构或实体企业的融资受阻。这时，MLF就可以发挥作用，央行以较优惠的利率把钱放贷给银行，补充银行的流动资金；之后银行可以把这笔资金再放贷给实体企业。这样一来，实体企业顺利拿到了融资，可以更方便地拓展业务；银行也从借贷的利差里赚到了利润，达成了双赢的局面。
从中可以看到，MLF发放的目的，最直接的在于补充银行的中期流动性，最终的目标则是降低社会融资成本。
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2. 为什么机构这么关注“麻辣粉”？
MLF与常见的资产价格之间存在一定的关联。
最为直接的就是跟债市之间的关系。
当市场利率下降时，债券价格会上升，而MLF利率的下降，有利于市场利率的下降。近几年，市场上逐渐形成了“10年国债到期收益率会围绕1年期MLF的中枢运行”的共识，如果本次MLF的利率成功下降，对于债市而言是一波比较明显的利好。
另外，由于利率之间有着“MLF至LPR”的传导链条，从历史数据看，每次MLF利率下降后LPR也大概率跟随下调，而LPR与个人房贷息息相关，又涉及房地产的价格和销量，因而也受到许多关注。
更重要的，目前的通胀数据和地产表现平平，如果出现降息，则体现了货币政策对流动性的呵护程度和央行逆周期调节的态度，对于经济和股市有一定的提振作用。
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3. 24年开年，为什么没有降息？
站在开年的MLF已经落地的时点上，大家可能存在疑问：当前的经济、通胀等数据表现并不算乐观，是需要货币政策对流动性进行呵护的时期，许多机构也早已经预测本次会出现降息，但为什么实际上却没有呢？
大致上，可能是因为存在这几方面的因素牵制：
1）汇率压力
年后，美国的非农和通胀数据强于预期，市场对美联储降息的预期减弱，美元指数也在102附近止跌，这对我们的货币宽松形成了一定的压力。
2）空转压力
截止到23年12月，M2-M1的剪刀差已经保持高位运行了一段时间，显示资金去往实体经济的活化程度不是很高。此时再进行单纯的降息，对于流动性往实体传导的作用并不会非常明显。
3）银行净息差压力
由于MLF降息通常带来LPR的下调，使得银行往外放贷的利率下调，这样的操作可能会使得目前已经比较承压的银行的净息差，受到加码的压力。
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本次MLF利率按兵不动，对于我们的投资可能也有一定的提醒。
从去年年底以来持有债基的投资者们，应该能够感受到最近债市的火热，也从这一小波债牛行情中赚到了一些收益。值得警惕的是，近期的行情，可能是各位债券交易者认为本月应当出现降息的利好消息，而进行的提前布局；在利好落空后，需要警惕债市的调整。
如果对于回撤风险比较敏感，可以在考虑将不需要支付赎回费的中长期债券基金暂时赎回一些，转到短债或者货币基金里。