7月12日，由同安投资与上海正和岛联合举办的2017年港股投资交流会在同安投资临江会议室圆满举行。来自金融与实业不同行业的岛亲们齐聚一堂，共同讨论、交流了自己对全球资产配置与港股投资机会的观点。同安投资创始人、总经理陈东升先生向大家介绍了同安投资和同安对港股的一些研究与思考。
四年前，同安投资凭借定增起步，在业内率先提出“定增组合+股指期货对冲”策略，三年多时间在定增领域有自己独到的见解，对企业研究、个股选择上有较为丰富的经验。2017年再融资市场政策调整，资金涌入导致定增折价收窄，同时减持新规出台，定增锁定期延长，使其失去了原有的竞争优势。
在关注定增的同时，同安投资也逐渐把目光投向港股市场。随着2016年深港通开通以及互联互通机制的建立和完善，南北向资金的流动更频繁，而且南向资金持续净流入将给港股市场带来增量资金。同安于2016年下半年开始，从自身定增投研优势出发，制定投资策略，参与港股市场投资。
为什么投资港股？
1）资产配置需求。全球资产配置是高净值人群分散风险，寻找优质资产，是进行财富保值、增值的必然趋势。在目前外汇流出受阻、海外投资受限的背景下，港股通是唯一一个被政府允许且鼓励的大额资金合法出入渠道。而港股市场有很多内地的上市企业，AH股票也有95只，是A股投资者更容易理解的市场，同时也是A股投资者进军海外最佳的起步点。
2）价值洼地。港股是全球估值水平最低的市场之一。相对于A股个人投资者占主导，热点、题材切换的市场风格，港股的特点是理性、低估值、机构市场。H股中有相对A股价格甚至A股定增价格折价更高的股票，低成本的参与给我们更高的安全垫。随着港股通对境内机构投资者开放，南下资金不断流入港股，带动市场活跃度，低估的绩优股、行业龙头股增长潜力爆发，自2016年以来涨幅较大。2016年至今，恒生指数以20.8%的涨幅显著跑赢上证综指（-3.2%）和创业板指数（-27.0%）。
数据来源：WIND、同安投资
3）汇率对冲与套利。2017年受特朗普上台后经济增速不佳与多国银行释放结束货币宽松政策信号的影响，美元表现疲软。人民币对美元短期汇率上升，中长期来看，市场普遍认为未来人民币对美元仍有4%—5%的贬值空间。
港股以港币进行交易，而港币挂钩美元。在人民币对美元短期升值，长期贬值的背景下，内地投资者投资港股通，需要经历：人民币—港币（汇率低位）—港币投资—港币（汇率高位）—人民币的换汇过程，从中可以降低人民币贬值风险，并获取汇率波动带来的套利收益。
4）分红回报率高。港股派息率及股息收益率相对A股较高。2015年主板整体市场股息收益率约为3.7%，恒生指数10年平均派息率达到35%。如果一家企业在AH两地同时上市，同股同权，港股的估值低，同样的资金量买入，港股可以获得更高的现金分红。
2008—2015年恒生指数股息率
数据来源：WIND、同安投资
同安投资的投资思路？
港股通对企业市值的要求，从2020家企业中筛选出315家，很大程度上帮助投资者减少了遇到老千股的踩雷风险。而同安投资从315家企业中，立足自身的投研优势和策略，有针对性的挑选出30—40家企业，进行实地调研与一对一交流，根据个股所在的板块进行分散投资，并长期深入跟踪个股的基本面变化。
同安投资选择H股企业的标准：
1）AH股同时上市，且AH差价较大（1.5倍以上）
2）定增概念H股（A股定增预案募集资金规模较大的港股标的）
3）50亿市值以上（蓝筹股、绩优股、细分行业龙头股）
4）盘面交易量活跃
同安投资选择AH两地同时上市、有定增概念、差价较大的内地企业进行投资，一方面是基于自身的定增经验与优势，可以对标的进行深入调研和把握。目前来看，在A股市场，需要通过定增打折买入的股票，在H股可以用更低的价格买入，且无锁定期，可以根据市场情况进行动态买卖、调仓。
另一方面，通过研究发现，企业在A股进行巨额增发，将大幅提振A股每股净资产，对低估值H股来说，提供了可以参考的安全边际。而企业合理妥善利用定增资金提高每股收益，对AH股都将是利好信息。同时，AH大额差价，也帮助我们筛选出安全边际高，估值回归区间大的标的，进行重点研究。
风险对冲
同安在定增行业率先推出”定增组合+股指期货对冲“，力争获得相对稳定的超额收益。运用于港股，同安投资针对AH两地的市场特性，运用量化模型进行时时测算和调控。利用期权等对冲工具，实现个股风险的局部对冲和收益增强，降低投资的组合风险。
陈东升先生介绍到，总体而言，无论从市场结构、风格与规则来看，港股与A股市场都存在不少差异，但无论任何市场，基于基本面与未来发展潜力的价值投资原则都是面对不确定性风险的重要保障。投资港股需要对企业有扎实的研究，从而对行业和趋势做出相对准确的判断。作为专业机构投资者，同安投资致力成为中国金融资产配置与投资专家，通过深入地研究与投资，帮助投资者进行海外资产配置和港股投资，与投资者同享财务与心灵自由！
