元祖股份2024年一季报估值分析

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家底盘算:

16.65亿现金(2.3货币+13.55交金+0.8应收)对阵8.65亿现金债务(0短贷+1.4其他流动负债+0.85应付+6.4工资和税+0长贷)。公司自由现金流为8亿(16.65-8.65)!

最终净家底是----8亿自由现金,0亿货(被合同负债全部抵消),4.4亿股权,3.3亿厂房!合计价值(8+0+4.4+3.3)15.7亿价值(破产清算价值)

股票家底价值:

15.7亿*2.83=44.4亿,(按照2024年业绩大概能产生2.64亿扣非利润算,2.64/15.7=16.8%,公司常年ROE维持在17-19%之间,按照每1倍市净率能产生 6%的资产回报计算,资产价值大概2.83倍净资产,所以是净资产乘以2.83,即44.4亿,总股本2.4亿,股票家底价值约:每股 18.5元。

利润估值:

2024扣非利润券商预测在2.64亿左右,结合近3-5年利润和营收增速,取近三年14.7倍的估值合理中枢,2023年估值大概2.64*14.7=38.8,总股本:2.4亿,每股:16.17元。

自由现金流折现价值:

2024年预估下降3.5%,自由现金流未来十年大概率能维持在平均5亿左右波动,10年后每年-2.5%的增速下跌。注意:汤臣过去10年自由现金流年复合有11%增速,估值大概是44.08亿,折每股18.36元。

三种估值结果平均价格:17.67元(合理估值下限)

总结:元祖在过去走势是长期波动向上的这个趋势,说明他受益于保持消费升级的趋势。每次底部都在抬高。扩张速度慢,股东有减持。年报分红继续优秀(每股发一块),以目前16.4元的估计有6%的股息率,说明公司不缺钱。元祖梦世界大型购物娱乐休闲中心应该会越来越好。一季报毛利率:61.07%,居然同比增长近3个百分点,算是惊喜。营业成本:减少了2千万;24年一季度门店基数755+,而23年一季度门店基数741;那么24年Q1的门店租金费用肯定比23年Q1高,但总的营业成本减少了,由此可以推算出原材料成本降低了,这对全年的业绩有良性的影响。存货:3384.15万,相比23年年底没有增加,但是购买商品支付现金同比增加3800万,说明公司对今年的业绩是看好的,提前多备些材料;

负面:确实遇到瓶颈了。1季度营收下滑,这是除去2020年封关的第一次,店铺还在增加,说明单店营收下降更快。另外,1季度合同负债增加1000万,而往年基本上要增加4000-5000万,23年一季度是增加了3400万。说明春节后很多大客户不再续卡了。还有,管理费用下降太快,还有支付给职工的现金减少差不多10%,说明公司裁员较多,这都不是好现象。

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04-30 08:01

厂房打5折

请问“按照每1倍市净率能产生 6%的资产回报计算”,这个不太懂?
1倍pb约等于6%的ROE是怎么算的?谢谢