国之重器──基本面50
基本面50是以营收、现金流、净资产、分红金额作为指标，选取规模排名50的股票作为样本股设计的指数。用四个字形容这50只股票，那就是“国之重器”。
上图为基本面50的净资产和总市值，2014年，基本面50的总市值跌至净资产时，上证指数完成触底。此刻，基本面50的市净率为1.04，总市值十分接近净资产。基本面50的当前ROE为13%，即以1PB的价格取得资产，可以获得13%的年化收益。基本面50极低的估值对资金的吸引力，封杀了$上证指数(SH000001)$ 的下跌空间。
剔除金融的全部A股
有的朋友会说，基本面50中金融股占了大半壁江山，几十只金融股在上证指数中也占据了主要权重，上证指数被金融股“操控”，太失真了，上证指数不跌，其他股票跌的血流成河。那剔除金融股，市场的估值又如何呢？
此图为剔除金融的全部A股的市净率。从图中可明显地观测到A股的四次底部，分别对应下图（万得全A剔除金融油化）的A、B、C、D四个位置。
目前，剔除金融股的A股整体市净率仅次于2005年，且十分趋近于2005年的市净率。上次A股达到这么低的估值，还是6年之前。你的一生会遇到几次这样的大机遇？与机遇相逢，你必须是个狠角色──用你最大的能量拥抱它。
估值是很低了，不涨怎么办
估值是很低了，可能更低吗？当然可能，但下降的空间极为有限，即风险非常低（PS：垃圾股的下跌空间是无极限的）。
估值很低，不涨怎么办？若“不涨”指的是估值不涨，那没关系，指数依然会涨（如上图2012年12月-2014年6月，估值持平，指数上涨），指数会以接近ROE的速度上涨。若“不涨”指的是指数不涨，我倒希望指数永远不涨。如果指数永远不涨，你用股息再投资，获得的收益将是天文数字，这是世界上增值最快的投资方法。
这是个数学问题，下面简单说一下。假如以1元的价格买入1份指数，1份指数净资产为1，ROE10%，每年3.3%用来分红。如果指数永远不涨，分红后再以1元的价格买入指数，那么，你持有的净资产和每年的分红的增长将如下图所示。
股市不涨，估值就会越来越低，对应的收益率会越来越高，我们的分红就可以买入更便宜的资产获得更高的收益率。指数可以永远不涨，这是价投的信仰。但实际上，只要投资收益率高于社会资本平均收益率，就会吸引大量资金购买股权资产，股市不可能很久不涨。
我身在黑暗，心向光明
高波动的中国股市，投机者最爱的赌场，价投者最爱的天堂。
万得全A（剔除金融油化），2005年至今的年化收益为14%，算上股息收益的话，估算年化收益约15%，较美股收益率稍高。但中国股市和美国股市的效率不同，美股十几年玩了一把牛熊，A股已经玩了三轮牛熊了。在这个超高波动的市场里，投机者们享受了火箭般的财富跃升和飞流直下的坠落，投资者们也享受了三轮估值波动带来的超额收益。A股是一个生态极其丰富的市场，高波动的泡沫股垃圾股得到投机者们的青睐，低波动的低价优质股得到价投们的喜爱，真是萝卜青菜，各取所爱。
股市是个讲故事的高手。熊市里，很多人会绝望到认为手上的股票只是一张没有价值的废纸，不顾一切地抛售；而牛市的时候，很多人会疯狂到认为它是一颗能长到天上的树，争先恐后的买入。
一切不过是轮回，永无止境的轮回。繁花盛放后是悲凉的凋零，黄昏落幕是寂静的黑夜。黑夜的尽头是黎明，白骨之地会绽放最美的花。
我身在黑暗，心向光明！@今日话题
文丨长歌砺行（公众号ID：牛客栈在线）