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纵观过去三个月SmartBeta类ETF的表现，成长型ETF把价值型ETF远远甩在了后面，今儿咱们就来扒一扒成长型ETF背后的那些指数。
数据截至：02/23/2020
幕后的指数提供商
筛选年初至今收益率最高的成长型ETF，其主要的指数提供商为MSCI，Russell，S&P，CRSP, MorningStar 和 Dow Jones。注：TIAA ESG USA Large-Cap Growth 的Parent指数是MSCI USA Growth Index, TIAA是MSCI旗下一组ESG指数。
数据截至：02/17/2020
指数构建
成长型指数（Growth Index) 属于标准的风格指数（Style Index) , 通常和价值指数(Value Index)一起构建，反映最经典的成长股和价值股的表现，也是各大指数提供商的标配之一。风格指数构造方法是比较相似的，以MSCI的成长指数为例，
简单介绍一下基本步骤：
1. 因子选取和计算：决定选用哪些因子以及其计算方式。
2. 计算Z-Score: 对离群值进行缩尾处理（Winsorizing) 和标准化（Standardization)。其中Z-Score中的平均值和标准差以市值为权重计算。
3. 对风格Z-Score进行加总， MSCI的成长Z-Score计算方式如下：
4. 风格决定：根据每个公司的加总Z-Score，进行风格上的确定。例如成长Z-Score为正，而价值Z-Score为负，则该公司被归类为成长型股票。
5. 分配初始的风格权重：其中MSCI只有5个权重1， 0.65， 0.5，0.35，和0。这样离散的权重分派，好处是可以减少财务数据的小幅波动导致的风格切换，尽可能减少交易成本。
6. 将股票分配到成长和价值指数中：MSCI要求成长和价值各占其50%，而S&P会有Pure Growth和Pure Value和Blend，权重各为33.3%。
因子选择
在整个过程中，因子选择不仅是第一步，也是最重要的一环，通常和指数表现直接相关。可以看到，成长类因子选择有很大相似性，以每股盈利（EPS)和每股销售额（SPS）为主， 再混搭历史指标、当前指标和对未来预期的指标。其中又以预期每股盈利（Forward EPS) 的权重最大：MSCI给了其双倍权重，MorningStar给了其50% 的权重。有趣的是，S&P还夹带了点“私货”， 除EPS和SPS之外，参杂了一个动量因子，即过去一年股价变动的百分比。
注：罗素（Russell）选取的预期收益率来自IBES（Institution Brokers' Estimate System), 它是一个股票分析师盈利预测数据库。
下期再会。