去年8月,9块多买进,9月7快多卖出,今年16块又买进,我都为我自己感到着急
而用于光伏的超白玻璃,是可以增加产能的,但是因为利润率和价格的问题,率先进入行业的公司,已经在有意识降低售价,打击后来者。
5.属于规模优势行业,规模越大,成本越低。
生产制造类企业,规模越大,成本越低,这是行业普遍情况。
目前旗滨集团的浮法玻璃产线26条,是最大的玻璃原片生产商。
6.原片玻璃的生产对成本极度敏感,对于销售市场极度依赖。
原料的量比较大, 出货量也大,玻璃厂对于选址,对于资源情况,对于销售客户都是有较大的依赖。
这一行因为是自由竞争,对于成本也极度敏感,只有专业人士才能比较详细去做好项目建设的科学决策。
1.公司财务状况
作为大家眼里的周期行业,我们看企业整个一轮周期表现。
因为20年和12年基本都在周期的相对中部位置,可以视为一轮周期,不再考虑价格变动因素对利润和营业额影响。
财报上面表现比较明显,公司的营业收入一直在增加,年化增长并不快,从12年开始算,年化营业收入增长20%。
净利润从1.97亿元,增长到20年的18.25亿元,净利润差不多增长了9倍,年化净利润增长为37%。
要知道只是中国的玻璃企业,从快速增长到产能过剩的特殊时期。在这种情况下取得年化37%的净利润增速,可以定性公司是一家优质的企业。有进取的管理层和较好的业绩。
2.公司的运营战略
公司的业务主要是浮法玻璃和节能玻璃,目前也有即将投产的光伏玻璃,药用玻璃正在建设。
根据去年的业绩看,公司主要的利润还是在浮法玻璃,也就是玻璃原片上面。因为去年燃料价格低,玻璃原片价格高,毛利率较高。而节能玻璃,反而在毛利率上不如浮法玻璃。
而公司在年报上面也讲了,价格传到并未到下游:
但是今年明显下游节能玻璃暴涨,其实是有去年原材料的传导,也有今年的需求增长。
3.节能玻璃和浮法玻璃的运营效益对比
从公司公告的情况来看,有浮法玻璃产线的公司,净利率可以做到20%,而需要外购浮法玻璃,或者是公司内部采购浮法玻璃的纯玻璃加工企业,净利率只有10%。
所以,玻璃原片涨价对于下游玻璃加工厂,其实影响是巨大的。旗滨集团扩大节能玻璃的产线,更重要的是为了平滑行业周期,同时增加毛利。
4.光伏玻璃和节能玻璃双击,药品玻璃插上翅膀
上图是水滴兄的统计,他是雪球关于旗滨集团帖子最多的专家,借图。
(1)节能玻璃的经营状况
这个图很好玩,大家可以看到,节能玻璃限产,有18年,19年,20年投产的,你看工厂的产能爬坡和净利润的取得,大概需要一年时间。
而目前旗滨集团的节能玻璃项目,好像净利率都在6-8%,剩下的几个点利润,很大概率是来自政府补贴或者退税。
(2)浮法玻璃的毛利变化
因为公司截止到2020年,节能玻璃占比均比较小,浮法玻璃我就直接用以前的经营数据。
对比公司的单箱浮法玻璃的毛利和收入,大家能看到,公司的毛利在价格基本相差不大的情况下,毛利在逐步提升。
这个毛利的提升来自哪里?
很明显公司的毛利率提升,来自于公司资本支出减少,折旧摊销和管理成本的降低,公司的经营净现金流不断创新高。
这才是公司大比率分红的底气所在。
(3)光伏玻璃
光伏玻璃目前公司主要是实验性质,具体做到哪种程度,还不敢讲。
光伏玻璃的成本跟规模呈正相关,公司的几条产线规模适中。
分别是产能是500吨,1000吨,1200两条,目前在高成本区间,看公司的管控吧。
听说是公司团队实力很不错,应该问题不大。
(4)药品玻璃
药品玻璃个人觉得实验性质,目前看不到更多东西。
(5)电子玻璃
电子玻璃从南玻A来了一批人,他们应该是能搞出点东西的。不求利润,但求有个不错的技术储备。
今天先聊到这里,下一部分主要讲建筑玻璃在宏观和微观层面的需求和供应的错配,行业周期的发展状态及预测高点。
光伏玻璃的行业竞争格局,发展路径预测及盈利预测。
非职业投资人,码字不易,各位老铁多点赞转发,给输出带来动力。