茅台的周期性。

我的理解，茅台的转变是茅台消费结构的转变，公务消费——》商务消费——》个人消费。

13、14年前，公务消费占比较大，反腐+地产（经济）的繁荣使得公务消费向商务消费转变，然后，商务消费占比较大；

这几年地产（经济）危机会使得商务消费向个人消费转变，个人预测未来个人消费会占比较大。这个转变过程必然伴随飞天批发价的起伏，会是一个先下降后上升的过程。

当茅台个人消费占比较大时，茅台的周期性就会更弱，利润更稳定。$贵州茅台(SH600519)$