巴菲特致股东的信就像是一门连载的投资课程，这门课程由沃伦·巴菲特担任导师、在看的各位为学生，那现在让我们从巴菲特每年的信中学习吧！
1.每当伯克希尔买进股票时，采取的态度就好好像是我们买下的是一家私人企业一样，我们着重于这家公司的经济前景、经营阶层以及我们支付的价格，我们从来就没有考虑再把这些股份卖出，相反地只要能够预期这家公司的价值能够稳定地增加，我们愿意无限期地持有这些股份，在投资时我们从不把自已当作是市场的分析师、总体经济分析师或是证券分析师、而是企业的分析师。我们的方式在交易热络的股票市场相当管用，因为市场时不时就会突然浮现令人垂涎三尺的投资机会，虽然有时候伯克希尔持有的公司价格也会出现变化，但我们并不在意就算是我们持有的股票停止交易很长一段时间也不影响，我们的经济利益取决于我们所拥有的公司本身的经济利益，不管我们持有的是全部或者是部份股权都一样。
本杰明·格雷厄姆是我的老师同时也是我的朋友，很久以前讲过一段有关对于市场波动心态的谈话，是我认为对于投资获利最有帮助的一席话。他说投资人可以试着将股票市场的波动当作是一位市场先生每天给你的报价，他就像是一家私人企业的合伙人，不管怎样市场先生每天都会报个价格要买下你的股份或是将手中股份卖给你。即使是你们所共同拥有的合伙企业经营稳定变化不大，市场先生每天还是会固定提出报价，同时市场先生有一个毛病那就是他的情绪很不稳定，当他高兴时往往只看到合伙企业好的一面，所以为了避免手中的股份被你买走他会提出一个很高的价格，甚至想要从你手中买下你拥有的股份；但有时候，当他觉得沮丧时，眼中看到的只是这家企业的一堆问题，这时他会提出一个非常低的报价要把股份卖给你，因为他很怕你会将手中的股份塞给他。
市场先生还有一个很可爱的特点那就是他不在乎受到冷落，若今天他提出的报价不被接受，隔天他还是会上门重新报价，要不要交易完全由你自主。所以在这种情况下他的行为举止越失措，你可能得到的好处也就越多。
市场先生理论在现今的投资世界内或许显得有些过时，尤其是在那些大谈市场效率理论、各种策略、指标动态，他们会对那些深奥的课题感兴趣是可以理解的，因为这对于渴望投资建议的人来说是相当具吸引力的，就像是没有一位名医可以单靠“吃两颗阿司匹林”这类简单有效的建议成名致富。这当然是股市秘籍存在的价值，但就我个人的看法投资成功不是靠晦涩难解的公式、计算机运算或是股票行情板上价格上下的跳动，相反地投资人要能成功唯有凭借着优异的商业判断，同时避免自己的想法和行为受到容易煽动人心的市场情绪所影响，以我个人的经验来说要能够免除市场诱惑，最好的方法就是将格雷厄姆的市场先生理论铭记在心。
2.追随格雷厄姆的教诲，查理跟我着眼的是投资组合本身的经营成果以此来判断投资是否成功，而不是他们每天或是每年的股价变化，短期间市场或许会忽略一家经营成功的企业，但最后这些公司终将获得市场的肯定。就像格雷厄姆所说的：“短期而言，股票市场是一个投票机，但长期来说它却是一个称重机”。一家成功的公司是否很快地就被发现并不是重点，重要的是只要这家公司的内在价值能够以稳定的速度成长才是关键，事实上越晚被发现有时好处更多，因为我们就有更多的机会以便宜的价格买进它的股份。
当然有时候市场也会高估一家企业的价值，在这种情况下我们会考虑把股份出售，有时会出现公司股价合理或甚至略微低估，但若是我们发现有更被低估的投资标的或是我们觉得比较熟悉了解的公司时，我们也会考虑出售股份。然而我们必须强调的是，我们不会因为被投资公司的股价上涨或是因为我们已经持有一段时间就把它们给处理掉，在华尔街名言中最可笑的莫过于是“赚钱的人是不会破产的”我们很愿意无限期的持有一家公司的股份，只要这家公司所运用的资金可以产生令人满意的报酬、管理阶层优秀能干且正直，同时市场对于其股价没有过度的高估。
当然查理跟我决定要拥有并持有一家公司的股份，是同时综合了个人想法与财务方面的考量。对某些人来说，我们这样的做法可能有点不合常规，（查理跟我长期以来一直遵从奥美广告创办人大卫奥美的建议，在年轻时发展出你自己的特异风格，这样子等你到老时人们就不会觉得你是个怪胎）。的确，近年来在交易频繁的华尔街，我们的态度看起来有些特立独行，在那个竞技场内所有的公司与股份，都不过是交易的筹码而已。
在我们买入的这些公司上，我们实在看不出买下并控制一家企业或是购买部分股权有什么基本上的差异，每次我们都试着买进一些长期看好的公司，我们的目标是以合理的价格买到绩优的企业，而不是以便宜的价格买进平庸的公司，查理跟我发现买到货真价实的东西才是我们真正应该做的。必须特别注意的是本人虽然以反应快速着称，不过却花了二十年才明白要买下好企业的重要性，刚开始我努力寻找便宜的货色，不幸的是真的让我找到了一些，所得到的教训是在农具机械、三流百货公司与新英格兰纺织工厂等经济形态上上了一课。
3.接着谈谈普通股投资，1987年股市的表现精彩连连但最后指数却没有太大的进展，道琼斯指数整个年度只涨了2.3%，你知道这就好像是在坐云霄飞车一样，市场先生在十月以前爆跳如雷但之后却突然收敛了下来。市场上有些所谓专业的投资人掌管着数以亿万计的资金，就是这些人造成市场的动荡。他们不去研究企业下一步发展的方向，反而钻研于其它基金经理人下一步的动向，对他们来说股票只不过是赌博交易的筹码，就像是大富翁里的棋子一样。
然而许多评论家在观察最近所发生的事时，归纳出一个不正确的结论，他们喜欢说由于股票市场掌握在这些投资大户手上，所以小额投资人根本一点机会也没有，这种结论实在是大大地错误，不管资金多寡这样的市场绝对有利于任何投资者，只要他能够坚持自已的投资理念，事实上由手握重金的基金经理人所造成的市场波动，反而使得真正的投资人有更好的机会可以去贯彻其明智的投资行动，只要他在面临股市波动时，不会因为财务或心理因素而被迫在不当的时机出脱手中持股，他就很难会受到伤害。