前言：本人持有双汇发展，正好趁2022年财报发布，看下双汇去年的业绩和未来展望。
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2022年财报
公司业务涉及肉类产业链的各个环节，覆盖饲料业、养殖业、屠宰业、肉类加工业、外贸业、调味品业、包装业、商业等，形成了主业突出、行业配套、上下游完善，具有明显协同优势的产业集群，打造了中国肉类行业知名品牌——“双汇”。
报告期内，公司主要从事生猪屠宰业及肉制品加工业，并持续完善产业布局，陆续加大对上游畜禽养殖业的投入，壮大公司生猪养殖业、扩张肉鸡产业，增强产业间的协同优势，实现肉类产业化、多元化发展，提高企业综合竞争力。
我们首先对比下2021年和2022年的年报：
1：公司的其他业务正在稳步提升
其他业务，已经从营业收入2020年占比7%，已经上升到2022年的11.64%；但由于毛利率太低，尚且不构成对公司业绩的贡献
2：2022年双汇发展的业绩增利不增收，在毛利率上升的情况下，核心净利润处于下降，净利率提升和净利润提升主要来自于报表资产减值损失调节
由于受到资产减值损失的干扰的失真，导致净利润波动较大，所以我们用核心净利润来对比下2022年净利润和2021年净利润
核心净利润如下：
核心净利润同比下滑1.419%；
业绩增长主要来是由于2021年资产减值10亿，而今年无减值损失造成的；这种财务调节不能说2022年度公司运营的不错，如果抛开减值损失的因素，只能说业绩与去年持平。
考虑到疫情因素，所以对于这样的业绩大家满意吗？
我觉得还是比较平庸，只能说双汇第二曲线还得需要发力才能带来业绩的增长，目前肉类制品及屠宰业处于成熟期，还未出现新的业务增长来带动业绩增长，只能寄希望于家禽业务和预制菜的发展。
3：公司的三费及现金流就不再阐述
由于经销商是先打款后发货，所以对于这类企业，现金流不会差，应收账款占比很小；
前五大销售也只有收入的1.86%，说明下游客户很分散，面对双汇发展，下游几乎没有话语权。
从财报也可以看出：
应收账款占总资产1%都不到，而先付款再拿货，合同负债及预收账款占比达到接近9%
用财报去提现业务，去验证业务是投资者必须要学会的。
4：合同负债大增未来业绩有保障
5：固定资产大增43亿，产能开始扩张
产能虽然扩张，但是营收不变，说明公司在2022年增加资产，但是由于各种因素导致效益并未体现。
6：分红率
今年利润全部分了股利支付率98.62%
历年的股利支付率
今年超预期，达到98%，利润全部给分了；
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2023年展望
1：资金需求及使用计划
2023 年，公司将通过新建项目、续建项目、技术改造项目、单台设备投资等方面的积极推进，完善公司产业链，升级工业自动化，增强公司产业协同优势和工业技术优势。预计全年完成投资并支出项目建设资金 39 亿元。以上资金需求主要通过公司自有资金及募集资金加以解决，新增产能将会带动业绩增长。
2：做好养猪业和禽产业经营，协同发展壮大企业实力
2023 年，公司养猪业和禽产业将加强人才引进，加快技术提升，通过扁平化、专业化、信息化管理，持续提升养殖业经营质量，充分发挥养猪业、禽产业与屠宰业、肉制品业的协同优势，促进公司产业化、多元化发展，提升综合竞争力，壮大企业实力。固定资产大增，只能寄希望于养殖规模效应凸显，带来业绩增长。
阜新禽业肉鸡产业化项目投资25亿及西华禽业肉鸡产业化项目投资18亿，还未产生效益，还是值得期待的。
公司发展养殖业，有利于减少原料外部采购依赖，增加对主业原材料的供应，从而提升成本控制能力、采购议价能力和产品质量控制能力。同时，肉鸡产业化产能建设项目的实施将提升公司肉类产品的多元化，更好地丰富产品的品类、满足消费市场的需求。
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估值
动态PE不到15倍PE了，处于历年来低位水平，分红看22年全年分了1.6元，受疫情影响，公司基本盘依然稳定；
未来增长点：新增产能释放利润叠加猪价处于低位，带来生鲜猪肉产品毛利提升。
本人会继续持有双汇。#2023投资炼金季# $双汇发展(SZ000895)$ $龙大美食(SZ002726)$ $得利斯(SZ002330)$
写于2023年3月29
广州
作者介绍：
价值分析，主要做价值分析，对公司价值、实时解读重要的政策及新闻事件，并且热衷于分享投资机会，详细解释记录股票的买入和卖出操作的原因。
价值分析同时是雪球资深用户，雪球ID：上市公司价值分析