环保企业最大的问题就是应收账款了，而光大环境的应收账款达到了186.5亿的规模，已经超过了其市值，这是非常危险的信号。我在这里分析一下光大环境的应收账款来自于哪里，哪些板块的应收较多。
从上图看，账期分类中，光大环境总体的应收款最多的是超过13个月，达到70.7亿。
先分析一下光大水务的应收账款。
上图中光大水务应收账款达到41.54亿，账期分布非常均匀，其中最多的是超过13个月，达到9.6亿。
上图是光大绿色环保的应收账款，总额达到68.22亿。按账期看，最多的也是超过13个月，达到44.5亿。主要是因为农林生物质发电的国补拖欠，0.75元的上网电价，近一半是国补。
从光大环境的应收账款总额减去光大水务和光大绿色的部分，我们可以算出环保能源的总应收76.74亿。其中超过13个月的只有16.6亿元，相对于光大绿色来说，还是很少的。超过1个月内的有14.38亿，占18.74%，2个月内的有20亿，占26%。这部分收回的比例是很高的。从一年上百亿的运营收入看，环保能源的应收占比是不高的。
同比去年中报来看，光大环境整体增加30亿的应收账款，其中绿色环保增加5.35亿，光大水务增加12.52亿，光大环保能源增加12.23亿。光大环保能源增加的应收账款还没有光大水务多。
光大水务的应收账款主要来自于东北、天津和山东的项目，东北的应收问题严重，积压多年了。收购的天津项目也是一堆应收，山东是去年回款率很低，地方政府穷呀！光大水务一年毛利才14个亿，应收全给占了。
从营收和利润来看，环保能源的规模是最大的，应收占比是最小的了。
"回 顧 期 內， 環 保 能 源 貢 獻 除 利 息、 稅 項、 折 舊 及 攤 銷 前 盈 利 合 共 港 幣 4,726,705,000元，較二零二二年上半年下降5%。環保能源貢獻本集團應佔淨 盈利為港幣2,725,376,000元，較二零二二年上半年下降1%。"
半年环保能源就贡献了27.25亿的净盈利，说明环保能源的盈利能力是最强的，价值也是最高的。我们可以把绿色环保和水务放一边，只给环保能源估值。一年50多亿的净盈利，难道不值目前的市值吗？
很多人认为光大的垃圾发电业务中的垃圾处理费拖欠很严重，我也觉得肯定拖欠了不少，但不会很严重。地方政府由于疫情原因导致的财政紧张的情况不可能长期延续，该付的钱还是要付的，多数是不至于拖欠超过一年的。环保能源长期拖欠的应收账款主要也是国补，解决国补拖欠问题是国家层面的事务，企业只能等。动作在做，但是是高难度的慢动作。之前是高估了政府的办事效率，过早的以为政府能为企业解决国补拖欠问题，在光大环境上浪费了太多的时间。
光大环境最核心的业务是垃圾焚烧发电，而垃圾焚烧发电的现金流和盈利能力没有下降很多的情况下，其估值已大幅下降了。我只相信估值总会回归，已经入坑几年了，目前亏损只有10个点左右，放着拿息吧。