很多不了解垃圾发电行业的球友都认为垃圾发电是一门公用事业，是不可能很赚钱的。他们不看财务报表，只对行业作大概的了解就下结论了。我觉得多看看个体项目的财务表现更能说明问题，母公司因为各种原因拉了后腿，如光大环境的农林生物质、建造收益等。
不少垃圾发电企业在年报中会披露子公司的经营状况，我们取了2021年中报各公司的数据进行对比，看看哪个项目盈利能力好，ROE高，建设成本还很低。
PS：伟明环保的龙湾项目数据是2019年的中报数据，今年的数据没有披露，从2018-2019年的数据看，龙湾项目目前只会优于2019年的数据。
以上取了三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、圣元环保、旺能环境、兴蓉环境、泰达股份、深圳能源、中国天楹的共计19个子公司的财务数据。
数据分为已建产能、总资产、吨产能总资产、净资产、营业收入、净利润、负债率、年化ROE、净利率。
其中很明显一点就是单个项目的净利率都非常的高，共14个单一项目，高于45%的项目有十个。这个数据很恐怖了，其他公用事业有这么高的净利率吗？
再看年化净资产收益率，达到20%以上的有7个项目，要知道这是重资产行业。
那为什么项目的母公司的净利率和净资产收益率明显会更低一些，如瀚蓝厦门固废、泰达环保、深能环保等，因为这些母公司除了运营之外，还要建新项目，这些新项目的盈利能力和老项目没法比，在建项目只有付出没有盈利。如果确认建造收益，那净利率就更低了。所以，在扩张期平台的盈利能力是远不如单一项目的。当然目前列出来的部分项目都是各个上市公司内较优秀的项目，旺能环境列出的两个项目就很一般，它盈利最好的应该是湖州和许昌项目。
重庆百果园：
是三峰旗下最大的项目，设计产能4500吨，使用6台750吨炉排炉，处理费75元/吨。由于使用了高杠杆，该项目的ROE超高。目前的年化净利润达到5亿，应该是因为今年一月份纳入国补目录后把国补记入利润了，这种利润是不可持续的。2020年之前最赚钱的是重庆丰盛项目、南宁项目、成都九江项目。
瀚蓝南海绿电：
资产方面，佛山绿电有转运、餐厨等其他项目，吨资产无法对比。佛山绿电的潜能没有完全发掘出来，目前的净利率是偏低的，未来年净利润有望达到3亿以上。
伟明温州龙湾：
伟明的核心项目，垃圾发电项目的王者，盈利能力秒杀任何一线城市项目。之前发过《伟明环保的印钞机---龙湾项目》，大家可以看看，了解下垃圾发电的暴利项目。
绿动通州项目：
同是2250吨项目，建造成本通州项目比汕头项目高了近20万一吨，通州全采用进口设备，但效率还没有汕头项目高。通州的处理费比潮阳项目高的多，但营收和利润确差不多。
绿动汕头潮阳项目：
目前仅两炉满产，未来餐厨和污泥项目投产后利润会更好，年净利润有望达到2亿以上。
绿动海宁项目：
海宁是按2250吨设计的，目前仅建设了1500吨，2台750吨炉排炉。且有污泥处理等项目，吨投资比较高。
绿动惠州惠阳二期：
超级项目，4台850吨炉排炉，中报前只运营2台，目前已运营3台。由于惠阳三合一项目正在建设中，污泥、粪便、餐厨厨余等垃圾还未纳入处理范围，目前的产能利用率不高。全部建成投产年净利润有望达到2.5亿以上。
圣元莆田项目：圣元的核心项目，成本低，净利率高。
圣元郓城项目：属于产能超配项目，郓城人口112.09万，由于周边的巨野、梁山、汶上都是圣元在建项目，目前部分地区由郓城项目服务，未来建成产能利用率可能下降。
圣元南安项目：南安三期在建，1500吨项目建成后南安也成为圣元的核心项目之二。
圣元漳浦项目：从数据看产能利用率不高，仅服务于漳浦县。相比于相同产能的盱眙项目营收少了2600万元，漳浦项目的提升空间较大。
旺能河池项目：设计产能是1200吨，目前只装了一台600吨炉排炉。
瀚蓝厦门：孝感、南平二期、晋江三期刚投产，未来效率改善后年净利润能上4亿左右。瀚蓝的未来就在于对瀚蓝厦门的优化，目前看进步非常快，印钞机真是优化中。
兴蓉环境再生：万兴二期3000吨项目刚刚投产，未来兴蓉的盈利能力会更好。
看了上面这些项目，大家觉得垃圾发电行业的盈利能力很差吗？和赛道股比比如何，白酒、酱油、医药等净利率能上50%的也不多吧。重资产过个十几年经营期可能就变轻资产的，BOT项目变成TOT或Ｏ＆M项目的话ROE就会飞起来了。
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