以下是盛运环保在手的垃圾发电项目列表，基本都在落后地区，能赚钱吗？
有些垃圾焚烧发电企业跑马圈地圈的太大了，以至于连围栏的钱都没有了。崩盘后他这些地都是别人的。盛运环保如果没有接盘侠大概率要散伙了，各大有资金的同行会瓜分它的几十个子公司。
一、签了BOT协议是不是就可以确认是在手产能了？
BOT协议也不是万能的，政府屁股一转就不认帐了。你和行政执法局签，我和环保局签，你和人民政府签，我还和园林局签。但一个小县城只能有一个垃圾发电厂，谁先建了另一位就没机会了。
案例一：
启迪桑德发布公告，公司于2017年11月14日，与贵州省福泉市综合行政执法局签署了《福泉市生活垃圾焚烧发电PPP项目特许经营协议》
2018年6月19日，贵州福泉市人民政府与芜湖海螺投资公司举行了“福泉市生活垃圾焚烧发电项目”的签约仪式。
案例二：
桑德环境12月22日晚间公告，河南省镇平县人民政府与桑德环境于2014年12月19日签署《镇平县生活垃圾焚烧发电项目特许经营协议》
上海康恒环境中标南阳静脉产业园环保能源热电联产项目，建设地点位于镇平县遮山镇。
案例三：
2011年黄岛区绿色动力垃圾焚烧发电项目一期开工建设。网页链接
2019年康恒环境的黄岛区静脉产业园项目一期即将运行。
案例四：
2016年4月11日德江垃圾焚烧发电项目共征地90亩，由德江盛运环保电力有限公司投资建设，一期投资2.5亿元，二期投资1亿元。项目拟于4月20日开工建设，预计16个月建成投入运行。网页链接
2018/12/27总投资约5.5亿元 中环环保签订德江县生活垃圾焚烧发电重大合同。
以上四个案例所说明的就是在手多少多少产能都未必是自已的，只有建成了才算数，盛运建了一半的项目都被别人抢走了。有多少能量做多少事，就盛运、桑德这样的现金流怎么吃的下4万吨的在手产能呢，一旦资金链崩盘他们在手的未建产能6万吨就是其他同行瓜分的蛋糕。我关注的伟明环保的项目目前都是拿到多少地就开始建围栏，建设完工基本在签约后1-3年内。建设期拖的越长对公司越不利，资金积压在在建工程无法产生效益还要为此付利息，两边亏钱。启迪桑德的坑就在于160亿的在建工程，一年光利息就有9亿在这里了，公司一年才赚十来个亿。
二、落后地区的项目的扩建项目是否靠谱？
我说的落后地区不是说人均GDP多少，而是地区年人均可支配收入多少。因为GDP是国家的，有可能是卖地收入，和民众是无关的。生活垃圾是由民众产生的，没支配收入不会去买各类商品就无法产生垃圾了。盛运环保的在手产能中有很多是扩建项目，600吨/日的项目一期都是400吨，二期200吨。一期建造都遥遥无期，那二期可能是2030年以后的事了。
1、落后地区因为经济不发达垃圾热值不高，项目的盈利能力有限，会限制投资方超需求投资。
2、落后地区的财政能力无法承担每年大规模的垃圾处理费用。
3、落后地区的常住人口只会慢慢减少，城镇化和教育不断提升把落后地区的下一代都带到发达地区和大城市中去了。年轻人是高热量垃圾的主要生产者，没有了年轻一代的地区垃圾增长会变慢。
4、垃圾分类需要财政支持，在落后地区的实施会比发达地区要更困难。
三、溢价收购的产能有多少的价值？
我就举个绿色动力收购金沙项目的例子，2019年1月22日，绿色动力环保(01330)公告称，为进一步做大主业，公司董事会会议审议通过了《关于收购贵州金沙绿色能源有限公司的议案》，收购价格为6811.54 万元。目前金沙项目还只是一个BOT经营权，垃圾发电项目还没开始建设。我们再看看金沙项目有多少看点，金沙县是贵州省毕节市下辖县，位于贵州省西北部，毕节市东部。全县2016年末常住人口为56.95万人，金沙县城镇化率37.8%，全年城镇居民人均可支配收入26778元，农村居民人均可支配收入8647元。
就这么一个贫困地区城镇居民只有20多万常住人口，项目怎么能达到1200吨/日？所以暂时只能算它的一期800吨产能。收运是不怎么赚钱的活，上市公司签的收运环卫的合同也很多，要花钱去收购这种毛利率低的项目是真不合算的。那么垃圾发电项目溢价6800万，算每吨投资额增加8.5万元，本身项目并不会很赚钱加上这溢价扣除掉估计建成后一年就赚个几百万最多了。绿色动力辛苦跑到贵州买这么个项目花几个亿的投资一年赚几百万有多大意思呢？只是为了做规模而已，真正对股东的贡献微乎其微。我想以绿动的能力自已去签一个六线县城的项目也不会很难吧，$伟明环保(SH603568)$最近也签了些充量的项目，但相比至少是没花钱签的。盛运环保这样的项目有一大堆，如果都能卖几千万的话也值十几个亿了吧。不管是优秀的项目还是充量的项目一旦是溢价收购的，吨投资额内就应该加入溢价的钱。收购是为了盈利而不是只为了规模，净资产1亿的项目每年赚2000万那ROE就是20%，你花了2亿收购了这项目，对你而言ROE就是10%了。国补取消对于这类收购的项目打击是致命的，投资已经付出，收入急剧减少，地方政府财政支付能力有限，垃圾处理费提不上去。那么项目就会变的很鸡肋。
综上三点以在手项目产能论英雄是真不靠谱的，像桑德在建的项目都不靠谱更何况只签了协议的呢。如光大国际这类融资能力很强又能很快落实项目的企业的在手产能就比较靠谱，而中国天楹、盛运环保、启迪桑德、旺能环境等企业拿了很多内地欠发达地区项目，这些未建的项目是否靠谱呢？启迪桑德在北上浙粤一个垃圾发电项目都没有，旺能拿了大量河南的项目，盛运更是支援扶贫，拿了大量东北三省、内蒙、新疆的项目。
从盈利能力来看，江浙粤三省的项目的盈利能力远远高于其他地区。发达地区的一万吨日产能盈利可以抵内陆三万吨日产能的盈利，而且这个差距会长期存在。当然从规模上说规模大了在行业内的地位高了，如光大国际环保老大地位不可动摇，拿项目的底气十足。但它的规模也是大量江浙优质项目为基础的，光大国际目前也很少接内陆的项目。