转自：量化藏经阁
科技100指数编制规则介绍
科技100指数从沪深两市的科技主题空间选取100只研发强度较高、盈利能力较强且兼具成长特征的科技龙头公司股票作为指数样本股，采用自由流通市值加权，以反映沪深两市研发强度较高、盈利能力较强且兼具成长特性的科技龙头公司的整体表现。
中证科技100指数的详细编制规则可参见表2，与常见的宽基指数相比，科技100指数在主题空间的筛选及选股方式的选择均极具特色：
首先，中证科技100指数在中证全指的样本空间中进行了进一步划分，选择中证行业分类下与科技概念相关的行业作为主体空间，从而契合其跟踪科技公司的初衷；
其次，在选股的初步筛选中，从市值、成交金额、质押比例、基本面得分等多个角度出发，淘汰基本面质地相对较差的股票。特别的，在基本面打分过程中，将个股标的与其同一行业公司进行比较，能够较好地锁定细分领域龙头，从而使得样本股票在增长的稳定性、抗风险能力上都展现出较好的稳健性。
第三，在样本股精细化筛选中，以科技研发支出作为衡量公司科技属性的核心变量，并从盈利能力、成长能力等为公司下行风险保驾护航。
值得注意的是，2020年6月中证指数公司对科技100指数的编制规则进行了几点重要调整，主要总结如下：
首先，针对科技主题空间的进一步精简和细化。新版编制规则中剔除了化学制品、电气设备、机械制造，汽车及零配件等大类行业，保留其中的一些细分领域如新能源设备、电脑与外围设备、光电子器件等。调整后行业定位更精准，入选个股更加符合科技指数的定位。
其次，选股打分的比较基准从中证二级行业下探至中证三级行业。科技类公司的高成长性决定了牛股启动之时的规模不会太大，进一步细分后有助于我们更深层次发掘细分赛道的“隐形冠军”。
除此之外，原编制规则中的流动性筛选、剔除高风险个股、综合研发强度、盈利能力、成长能力三方面因素选优的选股流程和具体细则并未改变。汰劣留强的方式使得无论在编制规则调整前后都能选出基本面有保障、持续研发投入高、具备持续成长能力的公司。
指数调整前后样本股变化
此次样本股调整中，共有57只个股从原有指数成分股中剔除，累计权重占比49.4%。图6和图7分别展示了此次调出及调入成分股在申万一级行业上的权重及数量分布。可以看到，此次调出最多的行业主要集中在机械设备、汽车及化工，这些均是此次指数编制规则修改之后主题空间中被剔除的行业。而被调入的个股则主要电子、医药生物、电气设备等新兴成长行业，与指数的科技定位更为匹配。
表3展示了指数调整前后前十大成分股的权重及所属行业情况（由于指数调整出现在6月15日，因此此处展示指数5月底及7月底的权重信息，下同），其中三一重工、上汽集团、潍柴动力、中国中车等偏传统制造行业的个股在本次调整后被剔除，海康威视、迈瑞医疗、广联达等新兴行业个股则在本次调整后入选。
图8展示了此次调整前后申万一级行业权重分布情况，可以看到此次调整后电子、医药生物、电气设备、传媒等行业权重有所上升，机械设备、化工和汽车几乎接近于0。通过调整前后个股和行业层面对比可以发现，调整后的指数更贴近科技指数的定位。
指数编制规则调整后表现亮眼
与当前A股的主要宽基指数相比较，科技100指数有着稳定的超额收益。图9和图10展示了科技100指数与上证50、沪深300、中证500指数和创业板指的年内收益（截至8月7日），可以看到以科技成长为代表的科技100指数达到37%，大幅领先上证50、沪深300和中证500指数。
特别地，在指数编制规则进行调整后（6月15日生效），科技100指数打开向上空间，从6月16日开始到7月13日经历了一段18连阳的行情，赚钱效应明显（如图11所示）。尽管指数在随后的时间曾经历了一段时间的小幅调整，但在科技股行情的长期逻辑支撑下指数逐步回调修复，并在8月4日创出历史新高的3505.50点。
图12展示了科技100指数在成分股调整生效后，与其他指数的区间累计收益比较。可以看到科技100指数累计收到达到26.4%，不仅超越了上证50、沪深300和中证500指数，也同样领先于同期创业板指的区间收益。