转载来源：点拾投资
导读：金融行业的魅力在于杠杆，通过杠杆将原本的一块钱资金放大数倍，然后在社会进行流通。古今中外，金融行业都属于社会中最好的行业之一，从业人员的收入大幅高于社会平均薪酬水平，也是得益于金融行业的杠杆率。而估值是杠杆中证券行业中的重要杠杆，作为一家利润1亿的公司，获得100倍估值和20倍估值，最终对其市值影响是巨大的。但是有没有人想过，如果把投资方法进行估值，什么样的方法能获得最高估值呢？
估值的核心在于持续性
这几年对于A股投资者最大的改变就是，用持续性（或者说久期）来更科学的对一个企业进行估值定价。过去大家都是习惯用PEG的估值方式，一个公司业绩增长20%，就会给20倍的估值。但是这种估值方式的问题是，看得太短了，并没有反应一个企业的长期竞争力。而且，如果一个企业未来不增长了，那么难道估值就会回到0倍？
所以逐渐的，我们开始发现海外成熟市场，会对一个公司以持续性的角度去估值。假设可口可乐我能看到20年稳定增长，就算每年只有个位数增长，估值也可以比较高。你如果能够看得无限远，你的估值就可以无限高。因为价值投资的本质，就是这个资产长期现金流贴现的回报。一个公司某一年到底是30%还是50%的业绩增速，对其长期的估值其实影响不大，关键是企业本身竞争力和行业壁垒带来的业绩增长持续性。
那么，我们是否可以用同样的道路给我们的投资方法进行估值呢？那种投资方法的估值应该是最高的？很显然，一定是那种能够持续时间最长的投资方法。古今中外，不同类型的投资方法都出现过，而从历史中看，他们的可持续性也完全不同。
最早出现的是《股票大作手回忆录》中的交易策略。天才的Livermore最终三起三落后，开枪自杀。之后不同阶段，都有那些对“盘感”极好的天才。但他们中的人，要么高处突然陨落，要么在赚了几年钱后，发现方法无效。
也有一些投资方法，曾经会很有效，但并不可持续性。比如内幕信息交易，一定会在某些特定的年代很有效。但是就算你能在某年依靠这种方法取得50%或60%的收益率，从本质上来说这种方法也无法给很高估值，因为其持续性极差。没有人能够说在10年的维度中，永远保持信息优势。
相反，价值投资策略却成为一个长久不衰的方法。其代表人物沃伦.巴菲特已经做了55年以上的投资。价值投资策略也是所有历史记录中，可持续时间最长，最能够被复制以及运用的投资方法。
如果给投资方法做一个估值的话，那么价值投资是可持续性最高的，也应该获得最高的估值。
可持续性背后的价值是时间杠杆
时间是这个世界上最大的杠杆。1997年上市的亚马逊，大部分市值增加来自过去一年，也让坚持Day 1的贝索斯成为了世界首富。巴菲特人生98%的财富都是50岁之后获得的。时间会成为一个最大的杠杆，也是可持续性背后的最重要价值。
假设我有一个房子，这个房子出租出去后能获得一年10%的租金回报率。如果一个人他能确定看到房子在未来40年都能保持这个回报率，甚至在每隔5年的通货膨胀后，还能上调租金，那么拉长看收益率是很客观的，这个房子的估值也一定会远高于增速。应该能够得到20倍以上的估值。
再做一个假设，今天我有一个P2P的产品，这个产品在不出现风险的时候，能带来20%的回报率，但是有时候出现风险，可能还会亏损。那这个资产的估值一定会很低很低，甚至一个完全理性的人就不应该买这个资产，因为大概率5年内会出现一次亏损。而出现一次亏损后，需要很长时间把亏的钱补回来。
在投资中，找到一个可持续的方法，会比某一年赚30%还是50%重要的多。时间是我们这个三维世界中，最核心的要素。如果我们将自己的投资方法进行估值，那么时间一定是最总要的因素。
如何做到可持续的投资生涯？
最后我们说说如何做到可持续的投资生涯，给自己一个最高的估值。我认为有三点：
1）这个方法是自己能够掌握的，符合内心的价值观，自己能够可持续的操作；
2）这个方法长期被证明在过去是有效，在未来也是有效的；
3）这个方法对身体的磨损不会很大，能够让我们干到90岁，而非50岁就不行了。
找到一个长期可持续，可操作的投资方法和框架，比抓到某个牛股更重要。希望朋友们都找到适合自己的方法，坚持干投资50年！
@蛋卷基金 @今日话题 @ETF玩家 @华泰柏瑞基金 @红利ETF
风险提示：
一、证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。
四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
六、投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构购买和赎回基金，基金代销机构名单详见上述基金《招募说明书》以及相关公告。
七、基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险。基金法律文件投资章节有关风险收益特征的表述是基于投资范围、投资比例、证券市场普遍规律等做出的概述性描述，代表了一般市场情况下上述基金的长期风险收益特征。销售机构(包括基金管理人直销机构和其他销售机构)根据相关法律法规对上述基金进行风险评价，不同的销售机构采用的评价方法也不同，因此销售机构的风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述可能存在不同，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。