【海通非银孙婷团队】东方财富2021年三季报：兼具β与α，利润高基数下同比+58%、环比+38%
 
东方财富三季报业绩：
1）2021年前三季度营业总收入96亿元，同比+62%，归母净利润62亿元，同比+84%，EPS 0.60，ROE 16.74%，同比+2.5pct。
2）2021Q3营业总收入38.6亿元，同比+48%，环比+33%，归母净利润25亿元，同比+58%，环比+38%。
 
1、基金代销业务：新发行基金规模维持高位，权益类占比继续提升，公司代销规模和收入继续大幅提升。
1）2021前三季度全市场新发行基金规模2.28亿份，在基数较高的情况下小幅减少3.0%。权益类基金销售规模1.73亿份，占比提升12pct至76%。
2）二季度末天天基金“股票+混合公募基金”代销保有规模较一季度末+17.7%至4415亿元，占比由5.15%提升至5.52% 。
 
2、证券业务：经纪和两融业务市占率继续提升。
1）证券经纪业务：2021年前三季度手续费及佣金收入38.8亿元，同比+53%。前三季度全市场股票基金交易额11057亿元，同比+22.2%，公司手续费及佣金收入增速远高于全市场股基交易额增速，经纪业务市占率继续提升。
2）两融业务：2021前三季度公司利息净收入17亿元，同比+55%；融出资金408亿元，较年初+35.7%。公司两融市占率较2020年末提升0.63pct至2.22%。
3）2021年9月对东财证券增资24.25亿元，预计将继续增厚东财证券资本实力、降低整体资金成本，提升两融业务竞争力。
 
3、持续加大研发力度的同时管理成本持续压缩。公司持续加大研发投入，研发费用率同比+1.43pct至4.96%。销售费用、管理费用、财务费用分别-1.6pct、-3.6pct、-0.2pct至4.3%、13.5%、0.8%，管理成本持续压缩。
 
4、我们持续看好东方财富：
1）坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，C端客户的粘性强且需求多元化。
2）基金代销业务具有先发优势，尾佣收入占比较高有助于提高业绩稳定性。
3）证券业务基于自身流量优势和低佣金策略快速扩张，可转债增厚资本金亦带动两融等业务发展，利润增速显著高于同业。
4）受益于财富管理快速发展，大财富管理蓝图日渐清晰。6月，东财国际证券正式更名为哈富证券；7月，东财证券基金投顾试点获批，预计未来将加速开拓财富管理业务。
 
当前股价对应2021E PE 44x。