从相对估值要注意的说起
我们不能仅仅通过编制一个简单的比率来确定一只股票是否定价错误。
哥伦比亚大学商学院兼职教授迈克尔·莫布辛 (Michael Mauboussin )是一位致力于全球一致性研究的机构主管，他同时也是出版了数本著作的著名作家。他写的一篇重要的题为《市盈率意味着什么?市盈率和实证经济学之间的分析桥梁》(What Does a Price-Earinings Multiple Mean;An Analytical Bridge between P/Es and Solid Economics)的文章有助于厘清以市盈率进行估值带来的持续困惑。他指出，市盈率仍然是分析师用来评估股票价值的主要工具。最近一项来自2000名投资者的抽样调查发现，93%的人使用倍数比率进行估值，其中绝大多数人使用市盈率。但他很快就指出了一个问题，“倍数并不是估值，它们只是估值过程的简化”。
他解释说，投资者根本没有花足够的时间来理解市盈率意味着什么。你必须接受一个倍数比值实际上可能错误地计算了当前的业务模型，以及当前的倍数在未来发生变化的可能性。为了说明自己的观点，
他与纽约大学斯特恩商学院的金融学教授阿斯瓦斯·达莫达兰(Aswath Damodaran )密切合作，后者还是估值领域的权威专家。达莫达兰说:“定价本身并没有什么错，但定价不是估值。估值是挖掘一个企业，了解这个企业，了解它的现金流和风险，然后根据企业的价值给企业贴上一个数字标签。大多数人不会那样做，他们是在给企业定价。在估值问题上，最大的错误就是把定价错当成了估值。”
在巴菲特澄清了他对价值投资与市盈率有关的看法后，他明确地指出了投资者必须关注的关键变量。“撇开价格不谈，”他写道，“最好的生意是那些长期而言，无须更多大规模的资本投入，却能保持稳定高回报率的公司。反之，糟糕的生意一定会发生或将会发生与此相反的情况，也就是说，投入越来越多的资本，只能带来非常低的回报率。” 在巴菲特的金钱心智中，这一切都关乎复利。最重要的是，关乎价值的创造、企业的复利成长。-------摘自《沃伦巴菲特终极金钱心智》
满眼望去，不独绿油油的K线图，其实按照格雷厄姆的价值投资理论，现在恰是寻宝的时候，不过我们在看着便宜的低市盈率低市净率的股票的时候，金钱心智教给我们的是用进化论和复利的思维去不断地权衡。删繁就简，找大概率会赚钱的机会。