看到整个乳业板块阴跌三年，我不得不反思，哪里出问题了？
这明明是一个弱周期行业，而且牛奶是有保质期的，居民每天都喝，现在许多农村孩子也每天喝牛奶。
原本我以为两家乳业双雄都是外资重仓股，在美联储加息周期，外资撤离去投资美债，抛售乳企股票，造成股价下跌很正常 为此我在雪球上发表了相关言论。事实真的如此吗？海底捞，华润啤酒，农夫山泉估值都不低。问题出在哪里？
我查阅了大量资料后 得出结论：
1）伊利蒙牛飞鹤三家乳业龙头都是全产业链企业，从上游奶牛场到渠道铺货管理，两家乳业双雄还投资了牛奶包装材料的企业。
2）上述三家在上游原料奶紧缺周期，都高溢价收购上游奶牛场股权，在这轮原料奶过剩周期，全行业亏损，股价大跌，下游三家乳业的财报都计提了联营企业的资产减值及亏损分担。
2）两家乳业双雄还高溢价收购了奶粉企业，在我国婴幼儿出生率下行周期，奶粉的营收盈利都承压，还遗留下巨大的商誉减值危机。
资本市场即是企业高速扩张期的助推剂，也助长了产能过度扩张的危机？
打开当初上市融资的几家奶牛养殖企业的产能扩张计划，与两年前，涌入资本市场IPO融资搞光伏，锂电产能扩张的企业多么相似？短短两年就将原料奶从紧缺干到严重过剩，原料奶价格从4.3元一路下杀到本月最低的3.1元，奶牛场从被下游乳企及资本市场追逐的宠儿到如今的弃儿，股价下杀80%，甚至更多。光伏锂电何尝不是如此……
如今三家乳业龙头企业都处于历史估值底部，而且增加股息分红，回购股票，还是难以看到促底翻转的希望？
好消息是：
1）今年龙宝宝多了，婴幼儿奶粉的价格止跌企稳了，成人奶粉销售量在增长。
2）各省公布的奶牛存栏量在加速减少，地方政府缩减了补贴，不再要求下游乳企应收尽收，下游乳企超额收储喷粉的压力在减轻，去年下半年伊利蒙牛一吨喷粉收储后作为食品工业原料售出亏损1.1万元，为啥？原料奶及喷粉都有保质期，降价促销是处理过剩产能的唯一手段。
3）乳企之间的价格战幅度在减弱，源于收储压力减轻了，没有企业愿意牺牲利润去打价格战，真是因为超额收储，才逼得企业降价促销，原料奶是有保质期的。
在原料奶短缺周期，下游乳企都在为是否有足够多的生鲜乳满足产能发愁，都忙着涨价，谁会去打价格战？
目前除了四个乳业大省，内蒙古，河北 宁夏，黑龙江还未公布存栏奶牛减少信息之外，其他已经公布信息的省过去一年来持续减少奶牛存栏量，到今年开始加速出清，但是这些省与四个奶牛大省相比，奶牛存栏量不在一个级别。乳业去产能周期远未结束，乳业是上述四省主要的税收来源。
这三年投资消费股的股民都感觉不好受，读国家统计局公布的信息，食品饮料都处于下降趋势，即使出厂价格指数略有增长，但是同比能源，大宗商品价格涨幅，相差甚远。
反观，欧美股市，因为高通胀，雀巢的估值却处于历史高位。因为过去两年美国的奶酪奶粉涨价超过40%。
结论：投资企业不能仅仅看财务报表，或者估值，股息分红率，还得看行业周期，看盈利增速。
目前我国进入老龄化时代，已经很少有高速增长的行业了，那么只能更多地看行业周期翻转的机会了。
目前，即使乳业龙头企业也很难有营收盈利高增长的空间？这是对的，但是他们手里的金融资产会因为行业周期翻转而大幅增值，就是上游奶牛场一旦开始盈利，修复估值，那么之前计提的资产减值就能回转。
其次，一旦我国进入下一个温和通胀周期，这些龙头企业的股价也能快速反弹。目前我国的目标通胀是3%，如果食品饮料行业能达到这个水平，2家乳业龙头企业股价能否涨得更快吗？