$蒙牛乳业(02319)$ 读了蒙牛乳业公布的年报，比较失望，不是盈利同比下降9%，而是盈利环比上半年下降40%？
1）先说盈利同比下降9%：23年同比22年 少了：出售子公司+股权2.7亿，少了金融负债公允值变动收益8亿 少了联营企业（主要是两大奶牛场）贡献盈利3亿，少数股东权益相差近3亿，扣除这些蒙牛23年核心业务盈利增长15%，主要是原料奶降价带来的。
2）再说环比盈利下降吧，虽然下半年盈利同比增加2亿，但是液态奶销售环比减少10亿，冷饮减少23亿（季节性因素），总体减少35亿销售额，但是销售费用+管理费比例上升，盈利环比少了12亿，说明下半年蒙牛加大了价格战力度保销售额。类似情况也出现在去年下半年，去年12月我去逛超市，看到蒙牛每日鲜语降价促销，便购买了。
拿伊利对比看蒙牛，除了特仑苏，每日鲜语销售增长，奶粉，冷饮，奶酪，其他业务都不佳，尤其收购来的雅士利，贝拉米，艾雪，妙可蓝多表现更差。
回看23年，蒙牛急于达成千亿营收的销售目标，时常挑起价格战，尤其热衷于电商平台的价格战+促销，结果营收增长不多，费用增加许多，利润下降。反观，伊利很少挑起价格战，主要依靠渠道代理商覆盖面广维持销售基本盘。
结论：
1）依靠资本优势搞收购扩张的思路在目前高度内卷竞争的国内市场是走不通的，其次被并购的企业得重新整合人员 +产品线+渠道+经营文化，之前是股东经营，反应迅速，现在是职业经理人管理，得按照中粮+蒙牛的规章制度行事，所以收购成功的案例极少，失败或者平庸的案例很多，伊利收购澳优也差不多。
2）企业发展还得依靠内生动力，即企业自己培育的产品+品牌+销售队伍+渠道+目标消费者，类似特仑苏，每日鲜语，还有伊利的金领冠表现好于澳优。现在蒙牛选择从基层培育起来的高飞，就是回到依靠内生动力发展的思路，这是对的。
我对蒙牛的看法：
1）依托中粮集团的冷链物流优势发展低温奶，高端每日鲜语的思路是对的，鲜奶+奶酪的营销成本高，盈利少，伊利是跟随战术，所以竞争压力轻，加上特仑苏常温奶构成蒙牛的基本盘。
2）须加强渠道建设，及渠道覆盖，高飞是从基层销售干起的老人，有牛根生时代那股“狼性”，但是需要时间去稳步发展。
3）如果蒙牛接受目前的市场份额，暂时放弃千亿营收目标（即使达到了，距离伊利的1300亿营收也也有很大距离），伊利也不会挑起价格战，这样两家乳企都能走提升产品档次，提升价格，盈利增长的路， 类似5大啤酒企业自19年起停止价格战，一起提升吨位价。
4）蒙牛必须补齐奶粉及冷饮的短板。
5）目前原料奶降价至3.5-3.6元/公斤，奶牛场全面亏损了，伊利蒙牛是按照成本价收购优然牧业，现代牧业，圣牧的原料奶，比市场价高10-15%。本季度，奶牛存栏量已经减少100万头，到年底可以出清多于产能，原料奶价格回升，伊利蒙牛财报里上游奶源企业能贡献利润了， 其次喷粉的亏损没有了，上游奶源涨价，下游乳企也会涨价，此时原料奶紧平衡 谁还会去搞价格战促销？伊利蒙牛的eps都会增长，类似19年-21年。