上一篇介绍了一个比较好用的工具指数：AH溢价指数（网页链接）。
我们通过观察历史，可以发现AH股溢价指数基本在90-150之间波动，平均在110左右。如果A股溢价过大，随后往往A股走势不如H股；A股折价，随后H股走势往往不如A股。
那我们能不能应用这种思路呢？在A股折价大的时候买A股，H股折价大的时候买H股。这样岂不是可以获取更高的收益呢？
轮动策略的威力
这种思路是可行的。
一个上市公司同时有A股和H股，假如A股股价10元，H股股价通过汇率折算过来是7元。我们买入H股1000股。
半年后我们再检查，发现A股股价12元，H股股价变成了14元，那我们可以把H股换成A股，那我们持有的股份就从1000股变成了14*1000/12=1166股。
一来一回，我们没有多花钱，但是手里的股份数增加了16.6%。通过轮动，可以在不增加投资的情况下持有较多的同一家公司的A股或H股。
那这种策略效果如何呢？
恒生指数公司做过调查，从2013年7月到2015年初，这18个月里50多家同时有A股和H股的蓝筹股，大约有17家出现了2次以上的转换，出现了轮动收益。这17家的轮动操作，带来了大约7-61%的额外股份，平均多出24%的股份。也就是说一分钱不花，一来一回，手里的股份就平均多了24%。
当然这也有14年A股由大熊市转为牛市的缘故，不过这个策略还是很有吸引力的。
这告诉我们：
·轮动策略是一个长期的策略
·轮动策略并不是每一家公司都会出现机会，有的公司会长期大幅折价或溢价，在很长时间里等不到轮动机会
·如果持有一批同时具备A股和H股的上市公司的股票，那基本上每年都有轮动的机会，大概率是可以获取超额收益的。
AH股精明指数：妥妥跑赢基准指数
轮动策略需要长期投资、而且最好是一批股票，是不是很眼熟呢？这正好符合低估值指数投资的思路，所以指数公司也开发了基于轮动策略的指数：AH股精明指数。
发布精明指数的指数公司有很多，包括中证、恒生等等。比较常见的几个指数包括：
·中证沪港通Ah股精明指数
·恒生AH股精明指数
·沪深300精明指数
前两个成立的时间比较短，最后一个沪深300精明指数04年成立，运作时间最长，最具备参考意义。
这几个指数都是蓝筹股指数，它们的规则差不多：定期观察一下，如果汇率调整后的A股价格处以H股价格的比率小于1：1，就选择A股为样本股；否则就选择H股。通俗说，就是谁便宜就选谁。我们可以看下中证官网关于沪深300精明指数的规则
从理论上推断，精明指数始终持有AH股中更低估的那个，理论上收益会更好。
我们来看看沪深300精明指数实际效果如何。
沪深300指数和300精明指数，都是从2004年12月31日创立，开始都是1000点。
到6月23日收盘，沪深300从1000点涨到了3117，沪深300精明指数从1000点涨到了3911点。如果考虑上分红，沪深300从1000点涨到了3671点，沪深300精明指数从1000点涨到了4748点。轮动策略给沪深300指数带来了平均每年2%的超额收益！
上面那个就是300精明指数。
当然精明指数也不是什么时候都跑赢的。某些年份A股涨幅比较高，精明指数反而不如单一的A股好。需要长时间才能体现出轮动策略的威力。
精明指数的超额收益从哪里来？
一方面来自于AH股轮动策略的收益。AH股长期看股价差异并不大，从AH股溢价指数也可以看出，AH股溢价经过十几年，并没有被过于拉大或缩小，所以买入价格更低的那个，未来收益会更好。配合轮动策略，就可以不额外支出资金就额外的份额了。
另一方面，因为是同一家公司的股票，分红的金额是相差不多的。精明指数始终持有更低估的那个，分红再投入可以买到更便宜、更多的份额。这点从指数上也可以看出：不考虑分红，300精明总收益是沪深300的1.25倍；考虑上分红，300精明总收益是沪深300的1.29倍。分红再投入也使收益差距扩大了。
所以轮动策略的收益
·主要来自轮动策略额外获取到的份额
·其次，经常持有更低估的品种，分红再投入效果也更好
对我们有什么用呢？
1.长期投资更好的选择：精明指数
理论上，精明指数始终持有一部分更便宜的股票，所以估值会低于纯A股或纯H股。即使考虑上税率、误差等因素，精明指数也是不错的选择~
国内还没有精明指数基金出现，不过随着深港通开通，精明指数基金最大的一个阻碍也消失了，未来很可能会出现。美股有一只$CSOP China CSI 300 A-H Dynamic ETF(HAHA)$ 追踪。
2.持有更低估品种，分红再投入效果好
理论上分红相似，更低估的品种，也可以靠分红再投入买入更多的股票份额。这也可以提供一些额外的收益。
3.轮动策略的有效性
更有价值的是，精明指数用指数的方式，告诉了我们AH股轮动的有效性。
如果持有很多同时带有AH股的股票，可以在差价大的时候做轮动。
如果持有像上证50、H股指数这样非常相似的指数基金，也可以配合估值做轮动。无论哪一种都可以大概率获取超额收益哦~
6月24日指数估值
