昨天发了对H股B和H股ETF的思考，有的朋友还有些疑问。今天统一说下H股指数的3种玩法吧~
H股指数是我目前了解的指数中，可玩性比较高的指数。H股指数的历史收益率大约在11-13%之间，换句话说，如果不考虑估值，无脑投资H股指数，大约可以取得11-13%的年复合收益率。那能不能在此基础上提升收益呢？
我们有三种玩法，可以比较显著的提升对H股指数的投资收益~
第一种玩法：最正统，通过定投，低买高卖
也就是对单纯的H股指数基金定投，像场内的H股ETF。
H股指数全称是恒生中国企业指数，成分股都是内地公司，只不过在香港上市，其基本面与香港没啥关系。H股指数的历史年均盈利在11-13%左右。
港股市场是有效性非常高的市场，H股大部分是金融、能源股，现在宏观经济不景气，这类企业的业绩不会太好看，所以H股指数处于估值比较低的状态。但是经济周期不会一直处于低谷。一旦经济开始复苏，H股指数也会逐渐上涨。不过在经济周期底部，H股指数很难上涨到13倍以上的估值。
所以直接投资H股指数基金，可以这么做：低于10倍市盈率可以考虑开始定投（因为国内投资H股还要多交税和费用，所以开始定投的估值更低点更保险）；高于13倍市盈率，就要考虑分批卖出了。
这个玩法最简单，特别适合入门使用，收益也不错，可以从无脑投的11-13%，提升到15-20%以上。而且可以配合估值，估值越低，可以适当的增加当月定投额，这样收益还可以再次提升。
第二种玩法：AH股互换，难度稍大
因为H股指数的成分股和上证50挺像的，有非常高的相关性，所以可以在这两个指数之间轮动。具体的分析在以前文章《轻松提升收益：H股ETF与上证50的轮动玩法》介绍过
例如14年1月2日，上证50指数估值7.51，H股指数估值7.48。而15年5月4日上证50指数估值是13.98，H股指数估值是9.82。假如我们在14年初将H股ETF换为上证50ETF，之后在15年5月换回来，我们所持有的H股ETF份额将增加约42%。这就是轮动策略的威力，不用多掏一分钱，就可以大幅提升持有的份额。
这个稍有些难度，不过对收益的提升很显著，也没有啥风险。本来我们也会去投资更低估的指数，挑出其中相关性高的，做轮动，可以获取额外的收益。
第三种玩法：配合没有下折的H股B，有风险也有一定难度
关于我对H股B的实盘记录可以看这里网页链接
H股B是一只分级B基金，不过它很特殊：H股B没有下折。这是A股没有下折的两只分级B之一，而且当前H股指数估值很低，共同催生了H股B这个很奇特的品种。
投资分级B，主要多了两种额外的风险：
1、下折风险：如果下折，分级B将产生本金永久性损失的风险。
2、长期持有分级b，收益能否覆盖基金成本与利息成本：如果不能覆盖，那长期持有的时候基金的“价值”会被成本不断的吞噬。如果指数横盘，我们也会慢慢产生亏损。
H股B不会下折，第一种风险基本没有，主要是第二种风险。
关于H股B能否覆盖成本的分析，网上已经有很多分析，争议也很大。
一个主流的观点是H股指数有很高的股息率。这样考虑到H股b的杠杆，它可以收获到更高的股息，理论上是可以覆盖掉成本的。但这仅仅是理论上，股息率是根据过去一年的数据来计算的。经济是否能触底回升不确定，未来一年能否收获到如此高的股息率是个未知数。
但是当H股指数估值低到一定的程度，是有可能可以覆盖到这些成本的。而且H股指数在极低估值不会持续多久，换句话说，如果在极低估值投资H股B，理论上分红可以覆盖成本，而且因为极低估值会很快修复，也不用持有H股B太长时间，成本也不会太高。
多低的估值适合投资H股B呢？理论上大约是7PE，小于7PE的估值在H股指数历史上只出现过不到3%的时间长度。
所以我们可以在7PE以下切换到定投H股B，这样理论上可以获取更高的收益。
这是理论上的，对分级B这种非常复杂的品种，出现什么特殊情况都有可能。
像去年12月到今年2月，港股出现一波比较大的下跌。没有下折的H股B出现一种“诡异”的走势：从1月初指数下跌，分级B也跟着下跌，但是当下跌到0.57元左右时，分级B价格走势跟理论净值的走势出现了比较大的分离，原因是因为没有下折保护，H股A分担了一部分H股b的下跌，导致H股B理论跌幅小了，溢价率非常高。这是没有下折保护的分级B的特点。
以后分级B可能还会出很多幺蛾子，所以H股B不建议不了解分级基金的朋友操作。
目前我对H股B的操作，仅限于H股指数7PE以下。
1.H股指数7PE以下，切换到定投H股B
2.H股指数7PE以下，可以把H股ETF分批换到H股B。像之前7PE大约对应H股B0.8元，那0.8元以下，可以每跌0.05元就把10%的H股ETF换到H股B。到2016年4月1日，7PE大约对应H股B0.73元,与之前有一点不同。
这个玩法从15年12月份到现在成功了，但不像前两个玩法那么靠谱，有一定的风险，建议充分了解分级基金后再参与。
无脑投资H股指数，可以获取11-13%的年复合收益率；配合低估值定投，我们可以把收益率提升到15-20%；再加上和上证50轮动，还可以每隔几年大幅没有成本的提升持股数量；H股B可以在极低估值提升一定收益。
上面三种玩法都是建立在H股指数基本面还算可控的基础上。15年全年，H股指数盈利下跌约7%，这个下降幅度相比较5-7倍的市盈率来说，仍然有不错的安全空间，市盈率仍然有效。但未来如果出现意外，还是得具体情况具体分析。
理论上H股指数还有很多玩法，像H股分级基金底仓套利、配合H股股指期货做套利等等，都可以在长期持有的时候提升额外的收益哦。其他指数也会有类似的玩法，这种一鱼多吃的投资策略，我们以后也会慢慢分析~~
4月1日指数估值
