今天我们来讲一个平时几乎不会注意到、但又非常重要的东西：流动性~
什么是流动性？
通俗的讲就是一类资产转换成另一类资产是否顺畅。
例如我们拿一万元去买某一只股票，将现金换成了股票。如果这个股票一天的成交额只有1000元，那可能需要很长时间才能买完。
流动性好不好主要看投资者个人的资金和投资需求。像有的投资者只有几千元，大多数股票都可以满足他对流动性的需求。有的投资者有上亿的资金要买，但他可以接受在一个月里分批慢慢买日成交额只有1000万的股票，这样也可以满足他的流动性。
对基金来说，流动性主要有四种体现方式：
一是买卖，主要是针对场内基金来说的。像ETF基金，申赎需要的金额比较大，我们一般用不到。主要还是通过买卖来获取ETF基金。
二是申赎，主要是针对场外基金来说的。场外基金没有上市，无法买卖，只能通过申赎来转换。
三是部分指数基金同时具备买卖和申赎的特性，即可以“申购-卖出”也可以“买入-赎回”。典型的代表就是ETF基金，只不过它的申购赎回需要金额量比较大，一般散户用不到。其次还有LOF基金、分级指数基金的母基金的配对转换，也可以实现这种流动。
还有第四种流动性体现方式，也就是现金分红。分红也是一种非常重要的流动性，甚至对某些投资者来说，分红是唯一的流动性方式。例如投资封闭基金，在封闭期里无法赎回，可以收获现金分红；或者是打算长期持有高分红的指数基金不卖出，像某些保险资金。
ETF与流动性
流动性有多重要呢？流动性就像空气，平时我们不在意它，但关键时刻却必不可少。像15年的股灾，很大程度上就是因为流动性不足导致的：暴跌的时候很多投资者想去杠杆，但流动性不好小盘股跌停或者停牌卖不动了，只能被迫卖掉流动性更好的蓝筹股，导致暴跌从小盘股传递到蓝筹股，最后大家一起跳水。
我们再来看一个例子。
以前我们介绍过等权重指数。其中场内有一只300等权重。严格来说等权重是个不错的策略，300等权指数跑赢300指数还是比较轻松的。但坏就坏在300等权ETF的流动性不好。
从1月12日开始，300等权ETF突然大幅暴涨，从1.485连续上涨到2.338元，在6个交易日里上涨57%，十分惊人。之后又连跌7天，从2.338跌倒1.19元，直接腰斩。
而同期300等权指数根本没有什么波动。
这种突然的暴涨暴跌就是流动性不佳导致的。
ETF可以买卖也可以申赎。买卖跟股票一样，按照市价买卖；申赎则需要几十万不等的金额起，按照ETF净值申赎。如果ETF规模比较大，买卖它的人也会比较多。如果ETF的市价相对净值出现了较大的折价，那我们可以低价买入ETF，然后高价赎回；如果ETF的市价相对净值出现了较大的溢价，那我们可以按较低的净值申购ETF，按较高的市价卖出。ETF的这种套利机制，保证了其交易价格与其净值不会偏离太多。
但是这样做的前提是ETF流动性较好，否则是无法较大金额买卖的。很多ETF一天成交量只有几百元甚至0元，这种套利机制就失效了。卖出或买入1000元就可以让这些流动性很差的ETF出现暴涨暴跌，价格相对净值出现较大幅度的折价或溢价。
场外基金的流动性问题一般不大。场外基金采用申购赎回来交易，只要一次性申购赎回的金额不是十分巨大，一般场外基金都可以承受。
场内基金则需要考虑流动性的问题。一般来说，日成交量小于100万的ETF我们还是最好避开，非要买的话也必须注意价格是否在净值附近。
常见的ETF，像H股ETF510900、50ETF510050等流动性都不错，成交量上亿，套利机器人有很多，基本不用担心。
总结
流动性是一个非常重要，但日常我们几乎不会注意到的一个方面。投资指数基金，一般来说投资ETF基金需要注意回避成交量较低的品种。
流动性不好有时候也不是坏事，分级A的轮动策略很多时候也是建立在流动性的基础上，大额的申购分拆导致分级A短期卖出大幅增加，使一部分分级A的价格下滑，收益率明显高于其他品种。买入后等待收益率回归，收益也会不错。
指数基金低估值的时候，也是市场整体流动性最差的时候。低估值往往出现在熊市，像最近A股成交量接近谷底，估值也处于较低区域。低估值的时候买入，会为市场注入一定的流动性，理论上可以获得市场先生的“奖励”。这也是从另一个去理解低估值投资的角度。
