这要从指数基金的指数计算来说。
我们如何统计出一批股票的平均点数呢？
最早的指数采用的是直接把股价加起来，然后除以成分股的数量。即股票1的股价+2的股价+3的股价···求和后除以股票的数量。好处是简单方便，缺点也很明显，这和公司的市值基本没啥关系。
后来有按照总市值来加权的，即股价*股票市值占总市值的比重，再相加。也有按照流动市值加权的，因为有的股票虽然总市值大，但是流动市值实际上很少。也有按照成交量来加权的。
再后来又有了一些风格指数，例如红利指数，它不仅按照市值来加权，还有按照流动市值进行靠档计算，同时也有一个分红因子，把股息率也考虑进来。
除此之外，调整成分股，分红，分红股，送股，停牌等也都会影响ETF的估值。详细的公式可以去官网下载。官网是在每天收盘后用程序自动计算出指数的市盈率。
其实对定投来说，买ETF，是买的一个规则，而不是买入时的一篮子股票。规则的有效性才是我们应该关注的。
我们可以看看红利ETF的前十大重仓股，基本上每半年都会更换一部分。现在红利ETF的持仓和几年前相比已经有了较大的变化。假设我们持有红利ETF几年，实际上对应的股票会不断的变化。这些股票有的会经营不善而亏损，有的会分不出现金红利，有的会估值变得非常高。但是这些都不影响红利指数基金这个规则。我们需要做的就是在这个规则的估值较低时介入，我们持有的也是一定份额的规则。
如何解决红利ETF的估值波动问题？
可以用历史记录统计一个平均每股盈利，这个作为标杆来计算10PE对应的股价。例如我去年9月份之后的红利ETF每股盈利，可以计算出来平均值为
（0.287+0.288+0.2677+0.286+0.301+0.296+0.324）/7=0.293
我们可以把这个当做是当前的红利ETF的每股盈利，对应10PE就是2.93元每股。这是最近一年的平均值，相对来说更稳妥。
$红利ETF(SH510880)$