［7月11日]第2438期指数估值
今天大盘上涨较多，截止到收盘，回到5.6星。
港股也上涨超2%。
消费医药科技等普遍上涨。
成长风格涨幅更高。
前段时间比较强势的价值、红利等，今天涨幅比较低迷。
价值风格通常熊市抗跌，上涨阶段会比成长风格弱一些。
盈亏同源。
有朋友问90天组合今天为何下跌。
其实90天组合底层持有的短债基金，今天都没有下跌的，看基金净值就知道。
是组合中有两只短债基金分红了。债基分红频率高，但分红金额不大。
过两天分红再投入后，就显示正常了。
1.最近有两类过去3年表现不错的基金品种，出现了较大波动。
一类是长期纯债基金，一类是红利类品种。
也有朋友问，这两类品种出现波动的原因。
2.上一轮长期纯债和红利波动较大，还在2020年。
当时长期纯债和红利类基金，都比较低迷。
（1）当时的人民币10年期国债收益率，刚经历了一轮提升。
10年期国债收益率一度接近3.5%。
利率提升，对长期纯债不利。
当时的10年期国债指数基金下跌5.2%；
30年期国债指数下跌近10%。
（2）19-20年股票市场是成长风格牛市。
大盘成长指数两年上涨超150%。
红利品种只是略微上涨，大幅跑输市场。
3.到了2021年之后，人民币债券利率下降。
10年期国债收益率，从3.5%，降低到前不久的2.2%-2.3%上下。
（1）利率下降，人民币纯债市场经历了一轮长达3年的牛市。
截止到2024年6月底，
10年期国债指数，近3年年化在5.2%。
30年期国债指数，近3年年化在10.75%。
都大幅超过债券的历史平均年化。
10年、20年、30年期债券的利息收益率都在2点几。
（2）债券利率下降后，一些长期投资者需要别的现金流资产来替代。
例如保险资金，每年需要支付给客户现金流。
债券有利息现金流、房地产有租金现金流、股票有股息现金流。
不过这两年房地产租金现金流也不太稳定。
长期债券上涨、利率下降后，保险资金也会把一部分长期债券的资产，挪到红利类品种上。
带动红利类品种21年之后上涨。
像上证红利指数在今年6月，创下了有史以来的新高。超过2007年和2015年牛市最高位。
短期里形成了“利率下降——长期纯债、红利类品种上涨”的特点。
4.理解了过去两年长期纯债和红利为啥强势，也就知道最近为啥它们出现波动了。
前段时间，央行也提出，现在10年期国债收益率太低。
10年期国债收益率在2.5-3%之间，是正常区间，匹配经济的长期发展速度。
从2.2提升到2.5%，那短期利率上升，对长期纯债不利；
债券下跌，债券的利息收益率提升，前段时间咱们讲债券指数的内容，也提到过。
债券性价比变高，对红利品种也会产生压力。
（PS：美股过去3年就是如此。
美元10年期国债收益率从0.5%提升到4点几。
美元债券经历了2008年金融危机之后，最大熊市。
美元全市场债券指数基金，从高位下跌12%。
美元超长期国债指数基金，从高位下跌达到30-40%。
美元债券利息收益率4-5%，美股红利指数的股息率也在这个水平。
美股红利指数的吸引力就下降了，这导致美股红利指数大幅跑输了美股平均。）
5.就目前来说，
（1）也不用太担心人民币利率大幅上行。
人民币利率会从之前的「过低」，恢复到接近「正常」。
但因为国内通货膨胀率不高，今年还不存在美元那样，为了抑制通货膨胀大幅加息。
（2）当前人民币长期纯债基金不太便宜。
短债基金还好，受利率影响不大。
后面咱们也会推出债券的星级和债券指数的估值表。方便判断债券类品种。
（3）红利指数品种繁多，大多数在正常估值，少部分低估。
红利类品种过去几年上涨，背后公司的盈利、净资产也在提高。所以估值上没有太贵。
如果要投资，也是在回到低估后再行动。
