［7月5日]第2434期指数估值
今天大盘一度下跌1%，不过到下午反弹，到收盘波动不大，还在5.7星。
沪深300等大盘股略微下跌。
创业板、医药等上涨。
前段时间坚挺的价值风格，今天下跌。
A股有风格轮动的特征。
16-18年价值风格强势；
19-20年成长风格强势，当时大盘成长指数两年上涨超150%，但价值风格没怎么涨；
21年之后，价值风格逐渐回暖。
红利指数24年5月份创下历史新高，超过07年和15年。
银行指数在前几天，也接近21年初3星级时的历史最高位。
不过因为背后公司的盈利、净资产也在增长，估值上也没有太高。
这几天随着市场下跌，机构也每天买入超百亿指数基金。
之前买入主要集中在沪深300、中证500等大中盘指数基金上。
这两天，中证1000小盘股指数基金，也有大量资金流入。
目前除了中证2000和更小的一千多只股票，
机构对300、500、1000等主流指数都买入比较多了。
1.今天还有一个新闻。是央行与几家金融机构，签订债券借入协议，后续会视债券市场运行情况，
持续借入并卖出国债。
债券市场过去3年是一轮牛市。
随着债券牛市、价格上涨，长期债券的利息收益率反而降低了。
到了今年，10、20、30年期国债的利息收益率都只有2点多。
而10年期国债收益率在2.5-3%之间，是比较合理的水平。
那卖出长期债券，债券价格下跌，债券利息收益率自然也会提升，回归到合理水平。
这是最近长期债券波动变大的原因。
不过这个对短期债券影响不大。
2.债券如何划分长短呢？
在债券基金中，一般约定俗成的叫法
（1）1年期以内，是短债。
短债波动比较小，通常1年期以内短债为主的基金，最大回撤在1%以内。
像90天组合就是短债基金为主。
不过这有个前提，是债券基金不能踩雷。
过去几年，有出现过短债基金踩雷，结果一两天下跌超过10%的情况。
（2）1-3年期，中短债
随着期限增加，波动也会随之增加。
中短债的波动可能达到1-2%级别。
（3）3-5年期，中债
波动可能达到3-5%级别。
例如5年期国债指数，过去10年最大回撤达到4.49%。
（4）5-10年期，长债
这是最常被引用的一类债券。
例如10年期国债指数，通常被用来看作债券市场基准指数。
其利息收益率也被称为无风险收益率。
在咱们每天的估值表里，也有增加10年期国债指数的收益率。
10年期国债指数，过去10年最大回撤达到6%。
（5）10年期以上，超长债
例如今年比较火的超长期特别国债，有20年期、30年期、50年期。
其中30年期国债，还有指数基金。
在过去10年，30年期国债指数，在债券熊市中，出现过16%级别的最大回撤。
这个波动风险对债券品种可不小。
3.最近两三年，人民币利率下降，是一轮债券牛市。
所以不管是短债还是长债，收益都不错。
也没有看到太大的下跌。
再往前，在20-21年、16-17年、13年，债券都出现过熊市。
债券的牛熊市，平均3-5年一轮。
这轮人民币债券牛市已经持续3年，也要做好面对波动的心理准备。
4.我们来看债券熊市的一个案例：
美元债券刚经历了最近20年最大熊市。
2020年至今，美元10年期国债指数的利息收益率，从0.5%上下，上升到4.4%。
利率上升周期，债券是熊市。更何况是这么大幅的上升。
美元短债基金，从高位也一度下跌百分之几，但到今年已经收复下跌，继续上涨。
美元全市场债券指数基金，从高位下跌12%。
美元超长期国债指数基金，从高位下跌达到30-40%。
所以
·投资长期债券，要小心利率的大幅上升带来的熊市。长债的收益，通常要在利率高位，且进入下一轮利率下降周期（债券牛市）来体现。
·如果投资的是短债，那不用太担心利率的波动风险。本身短债只要不踩雷，波动都不大。
后面也会做一个债券指数的星级和估值表。
把纯债指数基金加入，方便判断不同债券指数的估值情况。
