［7月1日]第2430期指数估值
今天大盘整体上涨，截止收盘，还在5.6星。
中证500等中盘股领涨。
沪深300、小盘股微涨。
红利指数表现强势，价值风格整体上涨。
创业板等成长风格微跌。
市场还是呈现大强小弱、价值强成长弱的走势。
港股今天没有开盘。
上半年行情结束了。
上半年A股不同类品种涨跌分化比较厉害。
1.首先看看市场整体
（1）代表A股全部股票收益的，是中证全指。
上证指数主要是上海交易所股票，缺少深交所股票。
中证全指包括沪深两市股票。
上半年中证全指下跌8.64%。
如果把分红部分考虑上，那中证全指全收益指数下跌7.62%。
（2）不过大小盘股分化比较厉害。
·超大盘股，A50指数，上半年上涨8.31%。
·大盘股，沪深300，上半年上涨0.89%。
·中盘股，中证500，上半年下跌8.96%。
·小盘股，中证1000，上半年下跌16.84%。
·微盘股，中证2000，上半年下跌23.28%。
整体呈现大强小弱的趋势。
其中小盘股主要是年初1月份，以及最近一个月，下跌比较多。
市场担心退市新规，会导致一批小盘股退市。
另外今年中央汇金等国家队，投入沪深300、中证500等大中盘指数数千亿的资金。
但小微盘股暂时缺少指数基金，机构流入也不多。
所以导致出现了大强小弱的趋势。
这跟去年刚好相反。
去年小微盘股上涨，大盘股下跌。比中证2000更小的微盘股，去年上涨了45%。
A股大小盘股指数长期回报差不多。
不过从个人投资者角度，目前能买到的公募基金，所投资的股票，多集中在沪深300、中证500、中证1000这1800个股票中。
投顾组合也是如此。今年主动优选和指数增强的表现也跟300、800等指数类似，略微上涨。
2.再来看不同风格的表现。
上半年
大盘价值指数，上涨13.67%。
大盘成长指数，下跌6.68%。
小盘价值指数，下跌0.83%。
小盘成长指数，下跌14.63%。
价值指数挑选低市盈率、低市净率等的股票。
成长指数挑选收入、盈利成长性比较强的股票。
今年A股大盘价值风格表现最强。
例如300价值、红利等指数，上涨幅度都达到10%级别。
港股也是类似的，港股红利指数今年来涨幅达到17%。
一些价值风格的行业，例如银行指数，涨幅也比较可观。
成长风格相对比较弱。
例如创业板指就是典型的成长风格，今年以来也下跌了11%。
3.A股成长和价值风格有轮动的特征。
16-18年价值风格强势。
19-20年成长风格强势。
21年之后又变成价值风格强势。
19-20年成长风格牛市中，大盘成长指数上涨超150%，估值也不低于07年和15年大牛市巅峰，接近历史最高估值。
但同期价值风格没怎么涨，还在底下趴着，大幅跑输市场。
到了21年之后，大盘成长风格是下跌幅度最大的风格，估值回归。
价值风格指数22、23、24年连续三年强势。
不同风格长期回报差不多，但会有阶段性的强弱。
不过成长风格经过几年下跌后，很多品种也逐渐回到低估。
咱们组合会根据不同风格的估值来调整比例。
（1）21年那会，成长风格估值高，价值风格估值低。
当时止盈了一些成长风格品种，例如指数中的基本面60、120、养老等；主动组合中也止盈了当时占比最高的成长风格基金，止盈收益率也达到120%。然后加仓了价值风格品种的比例。
（2）到了最近大半年，成长风格估值逐渐降低，组合中成长风格的比例也逐渐提升起来。
以主动优选为例，目前价值风格在组合中比例大约46%，成长风格大约37%，均衡风格17%。
这样也可以捕捉一些风格轮动带来的回报。
