［6月21日]第2424期指数估值
今天盘中A股一度下跌较多，不过下午的时候指数逐渐反弹回来，
到收盘的时候微跌，还在5.6星。
盘中又有较多资金流入沪深300等指数基金，今天一天流入资金就超过百亿。
这个资金量估计还是国家队等大机构的行为。
就像年初1月份，大盘短期下跌到5.9星，那几周中央汇金等买入了几千亿的沪深300、中证500等指数基金。
今年机构通过指数基金来买入股票资产比较常见，并且通常是在短期下跌阶段买入较多。
上证指数又破3000点。
不过上证指数并不能代表A股。
上证指数只有上海交易所股票，缺少深交所股票。
实际上要看沪深两市的指数，才能反应A股整体。
从2004年底，到2024年4月底，
·上证指数上涨145%
·沪深300指数上涨260%
·中证全指指数上涨335%。
如果上证指数能有沪深300的收益，那今天上证指数也有4500点了。
其实还是指数覆盖市场范围，以及指数编制规则导致的差异。
1.A股长期投资难点在哪里？
·熊市波动大，持续时间长
·牛市上涨猛，持续时间短
A股很少有慢牛，通常是在几个月到一两年时间，把之后5-10年的收益都涨完。
然后阴跌三五年。
2.案例一：07年、15年1星级大牛市
（1）漫长熊市：
2001-2005年、2009-2014年，都出现了长达5年的熊市。
将投资者的耐心，市场活跃度，都打压到极低水平。
（2）暴涨牛市：
2006-2007年，两年时间，上涨6倍。
2014-2015年，1年时间，上涨3倍。
正常情况下，大盘指数长期年化也就是在8-10%上下。
06-07年牛市，相当于两年涨完了近20年的涨幅。
14-15年牛市，相当于1年涨完了近12年的涨幅。
（3）牛市后的暴跌
两次1星级大牛市结束后，A股都出现了腰斩级别下跌。
其中2008年下跌幅度达到70%以上。
3.案例二：最近一次的3星级行情，2021年
2020-2021年是一轮大盘成长风格牛市。
大盘成长风格，一年多，上涨172%。是当时A股上涨幅度最高的风格。
在此之前，15、16、17、18年，成长风格这四年里，整体下跌40%。
在此之后，22、23、24年，成长风格又连跌4年。
4.案例三：
过去20年，
（1）单年度上涨超过30%，这样的行情，
A股出现过6年。
美股出现过2年。
（2）A股最大单年度涨幅前三，分别是170%、112%、106%。
美股最大单年度涨幅前三，分别是30.64%、30.48%、25.99%。
（3）但A股很少连续3年上涨，历史上只出现过2次。
美股则出现过几次，长达4-6年，每年小幅上涨的慢牛。
用“三年不开张，开张吃三年”，对A股行情很形象。
A股的魅力，在于别的市场需要数年才能达到的涨幅，在A股可能只需要几个月。
A股的痛苦，在于连续好几年不涨，反而阴跌不断。此时别的市场可能正处于慢牛走势。
5.为什么A股会有这种走势特征？
跟A股的投资者结构有关系。
A股交易中，散户贡献了大多数交易量。
A股历史上，70%的个人股票账户，是在07年、15年这种大牛市期间开户。
平时活跃投资者、新投资者都很少。
导致在漫长的熊市里，缺少新增资金。此时熊市持续时间长。
到了大牛市的时候，会在极短时间里，进入一批新的投资者。
新的投资者、新的资金越多，推动市场继续上涨。
进而吸引更多投资者进入。
但也因为市场短期过于火热，一旦潮水退去，又是连续的熊市。
这个过程，平均3-5年一轮小行情，7-10年一轮大行情。
跟一代代投资者的财富积累需要的时间也有关系。
未来这个周期可能会慢慢变得更长，因为社会财富积累的速度在放缓。
