［4月25日]第2386期指数估值
今天大盘整体微涨，截止到收盘，还在5.5星。
大小盘股、成长价值风格都是上涨。
银行、医药等行业相对强势。
1.股票市场企稳，不过最近债券市场波动变大，特别是长期纯债。
周三，
10年期国债指数基金下跌0.34%；
30年期国债指数基金下跌1.16%。
周四长期纯债也继续下跌。
这个波动对股票指数基金来说没啥，
但对债券指数基金来说，这个波动也不小了
2.债券波动也跟利率有关系。
债券基金也是有牛熊市的。
债券的牛熊市跟利率周期高度相关，平均3-5年一轮。
比股票的牛熊市要短不少。
咱们估值表更新以来，也经历了好几轮债券牛熊市了。
通常利率上行阶段，是债券的熊市；利率下行阶段，是债券的牛市。
因为利率=利息/市值。
通常利息一段时间里不变。
所以利率下降，往往对应债券市值上涨；反之利率上升，对应债券市值下跌。
例如美债2021年之后，经历了2008年金融危机以来最大的熊市。
就是因为美元利率大幅上行。
3.不过人民币利率跟美元利率并没有同步。
（1）上一轮人民币利率上行周期，还要追溯到2020年。
当时人民币10年期国债收益率，短期从2.6-2.7%上下，上升到3.4%上下。
当时很多纯债基金也跌了不少。
10年期国债指数基金在这轮熊市中下跌了5%。
对债券基金来说，这已经是比较大的熊市跌幅了。
（2）随后人民币利率进入到一轮下降周期。
2022年至今，人民币纯债经历了一轮小牛市。
最近两年看很多纯债基金，几乎没有较大回撤。
也是因为在牛市期间。
可以看看2020年以及之前的这些基金的最大回撤，代表了这些纯债基金在熊市的波动风险。
4.不过到了今年，人民币利率也达到历史底部，继续下降空间不大，反而是未来有可能利率反弹。
这也意味着长期纯债有可能面对新一轮的波动风险。
当前长期纯债也不太便宜。
代表短债的中证短融指数，当前持有债券的到期收益率，在2.3%上下。
代表长期债券的10年期国债收益率，也在2.3%上下。
长短债收益拉不开太大差距。
但长债的波动风险比短债要大不少。
债券熊市的时候，长债可能出现3-5%级别的回撤；短债回撤通常在百分之零点几。
收益上差不多，但承担的波动风险差别巨大。
所以经历几年上涨后，当前长期纯债基金性价比不高。
如果还要考虑人民币债券，可以考虑短债类的品种。
例如像90天组合就是短债为主。
目前咱们投顾组合中如果有涉及到债券资产，也是以中短债为主了。
未来如果下一轮债券熊市后，长期纯债基金性价比提升，到时候也会再考虑。
