［3月15日]第2357期指数估值
今天大盘一度下跌，不过到了下午临近收盘拉涨。
全天下来，大盘整体上涨，还是在5.4星级。
不过今天涨跌比较分化。
前段时间上涨较多的成长风格、港股，今天比较低迷。
整体波动不大。
1.有朋友问，指数基金发展这么快，那主动基金和指数基金谁收益高呢？
其实这个问题有个前提条件，就是基金的规模。
规模是业绩的敌人。
对主动基金经理来说，最舒服的规模是几十亿上下。
这个规模可以养活自己。同时投资大中小盘股一般都没啥问题。
从规模小的一批主动基金中，还是可以挑选出一些收益不错的品种。
但是规模一旦变大，例如管理百亿资金，很多基金经理就会遇到瓶颈。
管理规模超过300亿的基金经理，过去几年整体是跑输沪深300的。
在主动基金中也是处于收益靠后的位置。
2.基金规模变大，对主动基金经理来说，有几方面的影响
（1）双十规定
一只基金，单个股票不超过这个基金资产的10%。
一家基金公司，旗下基金持有同一个股票的比例，不超过上市公司总股份的10%。
如果基金经理管理规模变大，一些中小盘股就无法买入了。
会少掉一些投资机会。
（2）冲击成本
比如说一个股票日成交1亿。
基金经理手里有5亿的股票，就很难短期里调仓卖出。
如果短期调仓卖出过多，就会拉低股价。
反过来，如果基金经理手里钱比较多，想要买入股票，也会拉高成本。
所以主动基金和指数基金比较，要看主动基金的规模情况。
像咱们投顾组合中，挑选的基金也都是平均规模几十亿的。
3.指数基金理论上也是规模小点好，不过指数基金对规模没有主动基金那么敏感。
像沪深300，规模500亿和1500亿的品种，收益上差不太多。
海外甚至有单个指数基金超过1万亿美元。
靠基金经理个人，是管理不了这么多资金的。
未来也会越来越分工明确：
·大多数主动基金经理长期跑不赢指数；
·少数小而美的主动基金，可以有自己的特色策略，长期收益也不错，类似早期的巴菲特和彼得·林奇；
·指数基金成为机构、个人的配置主力，也最终成为股票基金的主要构成。
欧美是这样、日股是这样，国内也在往这个方向发展。
