［5月19日]第2156期指数估值
今天大盘整体微跌，还是在4.9星级。
昨天低迷的医药医疗、白酒消费，今天整体上涨。
消费行业中，消费龙头前几天摸到低估，白酒还在正常偏低。
昨天强势的中特估、港股等品种今天下跌。
最近不同风格轮动比较明显，经常切换来切换去。
市场资金就这么多，跷跷板行情为主。
这种情况要避免追高，低估的品种总会有反弹的阶段。
1.最近纯债市场表现不错。
今年90天投顾组合大部分时间都是上涨，最近几十个交易日几乎每天都上涨。
90天投顾组合是纯债基金为主。
股票市场最近低迷，不过纯债市场比较稳定。
一部分原因，跟最近的A股10年期国债收益率下降有关系。
我们知道美股在加息周期。去年美股利率大幅提升，美债出现了2008年金融危机之后的最大单年度下跌。
不过国内并不是加息周期。
今年A股10年期国债收益率，还从2.9%下降到了2.7%。
利率下降，对纯债基金短期有利。这也是最近纯债基金表现好的原因。
不过利率也是会有周期波动的。
平均每3-5年，一轮利率的上行下行周期。
未来利率上行的时候，纯债基金也会出现一些回调。
就目前来说，A股10年期国债收益率，处于2.7%上下，是偏低的水平。
正常在2.8-3.3%之间波动。
如果A股10年期国债收益率在3.3%以上，那长期纯债基金投资价值就不错。
如果A股10年期国债收益率低于2.8%，那长期纯债基金就要谨慎一些。
现阶段，投资纯债基金，
可以考虑短债基金，例如90天组合；或者货币基金。
2.最近看到一个基金清盘了。
这个基金，叫做中证绩优指数基金。
因为规模太小，只有2000多万，在运营了3年后清盘了。
什么是绩优股呢？
在指数的定义中，绩优股说的是ROE，也就是净资产收益率比较高的股票。
这个指数挑选了100只，ROE相对较高的股票。
高ROE策略，是典型的成长价值风格策略。
也是股神巴菲特投资的典型风格。
巴菲特重仓的前五大股票中，有4个都是ROE在20-30%以上的股票。
3.正常情况下，上市公司的ROE平均水平在10%上下。
比这个水平高的股票，主要集中在消费、医药、科技（例如新能源的一些龙头公司）。
高ROE股票，3年前也曾经辉煌过。
2020年，当时指数组合，投资了消费50、白酒等高ROE的指数；
主动优选，也投资了景顺长城新兴成长等，高ROE风格的主动基金。
到2021年的时候，这些品种基本都高估止盈，收益率也不错：
消费、白酒止盈收益达到50%以上，重仓白酒的主动基金，止盈收益率达到120%。
彼时，刚好是高ROE风格的巅峰。
不过因为估值过高，之后绩优股整体大跌。
从2021年初，到现在下跌了52%。
2021、2022、2023，连续三年跑输大盘。
今年绩优股指数，下跌6-7%，继续跑输大盘。
在下跌之后，不少这类品种也回到了历史较低估值。
4.这也让螺丝钉想到当年的300成长指数基金。
2016-2018年，300成长，连续三年，大幅跑输沪深300。
成长风格非常低迷，估值也接近历史最低。
投资者还是追涨杀跌的。
在2018年下半年，300成长估值处于历史底部区域的时候，
有一只300成长基金，投资者赎回过多，基金规模过小，清盘了。
之后2019、2020年，连续两年，300成长大幅跑赢沪深300。
投资者倒在了黎明之前。
这次的绩优股指数基金清盘，类似当年的300成长。
都是跑输大盘3年，都是投资者厌恶下赎回。
很多高ROE风格的基金，规模缩水50%甚至更高。
绩优股基金，开始出现清盘的品种。
仿佛是18年的重现。
在未来的某个时刻，低迷的品种也会有上涨的阶段。
太阳底下，没有新鲜事。
咱们做的事情，也跟18年类似，跌出机会就买入，涨出机会就卖出，其他时间耐心等待。
