［3月28日]第1874期指数估值
今天中证全指整体微跌，波动不大，还是在4.5星级
1.今天还是价值风格比较强势。
红利、价值指数上涨。其他大部分品种微跌。
白酒指数下跌比较多。
疫情比较严重，消费行业整体的盈利增长预期也放缓了。
上周主动优选的投资门槛从1000元降低到了500元。
投资者数量也增加了不少，对后台系统处理能力也有考验。
很多后台的团队是在上海地区，最近因为疫情，部分功能开发、响应的速度也会受到一些影响。
不过组合的申购赎回等还是正常的。
在上海的朋友也要注意安全。
2.今天港股整体涨幅不错。
上周出来了几个对港股的利好消息。
例如CDR存托凭证。
存托凭证，可以理解为，是一个100%持有某个股票的“基金”。
这个股票可以不用在A股上市，然后存托凭证在A股可以上市交易。
比如说美股中概股，很多就是存托凭证的方式，对应的股票并没有上市美股交易，而是存托凭证在美股交易。
类似的模式也可以在A股实现。
这种方式，对应股票不满足A股上市条件也OK。存托凭证能在A股交易就好。
存托凭证并不是仅仅针对中概股的。
比如说一家德国企业，理论上也可以来A股发行存托凭证。只要这个股票市场跟A股建立了互联互通的机制。
不过从政策到实施还有一段时间。
另外这种存托凭证也有交易门槛。类似港股通，需要50万以上资产量才能开通。
这对中概股也是一种利好，多了一些潜在投资者。
比如说，有的中概股，虽然已经在港股二次上市，但不符合纳入港股通条件。
可以走存托凭证的方式，在A股上存托凭证，让内地投资者可以投资。
具体等到相应存托凭证上线了再分析下了～
3.另一个变化比较大的，是上证红利指数，推出了规则调整。
上证红利指数的规则，最近做了修改。主要是两个比较大的改动。
（1）改为了过去三年连续现金分红
这个规则，是为了避免一些一次性大比例分红的股票，以及强周期性行业分红较高的股票。
比如说有的强周期性行业，经常是在周期顶部，盈利很好的阶段做大比例分红。
那股息率短期会很高。但实际上这种分红是无法长期持续的。
连续三年分红，比较考验上市公司长期的盈利分红能力，更贴近红利指数原本的目的。
（2）过去三年股利支付率均值，以及过去一年股利支付率均大于0且小于1。
股利支付率也是类似的目的。
股利支付率说的是分红占公司盈利的比例。
对A股来说，上市公司整体的股利支付率大约是30-40%上下波动。
如果股利支付率超过1，也就是分红比公司赚的盈利还多，这很明显也是无法长期持续的。
控制股利支付率在0-1，目的也是避开一些一次性大比例分红的股票。
（3）单个个股的比例不超过10%。
这也是分散性的要求。主动基金本来就有双十的要求，单个股票不超过仓位的10%。
指数以前这方面要求宽松一些，这几年指数也在逐渐按照10%仓位以内来要求了。
上述修改，是在4月13日实施。等4月中旬之后，看到的红利指数就是新规则了。
这也是红利指数过去10年第二次较大幅度的规则变化。
上一次是13年，红利指数从市值加权，变为股息率加权。
从原本银行股占比很高，变成了材料和可选消费行业占比高。
红利指数的估值，也从接近银行股的六七倍，变成了11倍上下。
要注意的是，指数规则一旦发生变化，历史估值数据就不能直接参考了。
这次规则调整后，指数估值又会发生一些变化。
具体会等规则调整落地后看一下。
