如何投资红利基金：小红的正确打开方式

#2018红粉节#

给@红利基金  写一篇红利机会的投资心得。螺丝钉来抛砖引玉，主要围绕红利机会这个品种，说一下它有哪些有意思的投资技巧。

红利机会是我挺喜欢的一个策略指数基金。它是属于价值型的指数。

什么是价值股呢？

“价值股”的定义有很多种，对指数来说，价值股的定义是低市盈率低市净率低市销率高股息率等等。红利就是主要围绕股息率来做文章的。所以通常这类品种也有一个别称“价值类股票”。

这个“价值”跟价值投资的价值不是一回事。价值投资是“买入价格低于价值”的品种，而“价值型指数”的价值，说的是低市盈率低市净率高股息率等的品种。在牛市很贵的时候买入“价值型股票”，不一定是价值投资哦。

本身价值型的指数基金，是容易获得超过市场的收益的。

比如说中证红利和红利机会，跟沪深300对比

图中，上面的白线就是红利机会的走势，中间红线就是中证红利，最下面是沪深300。长期收益上，红利类指数还是有优势的。

红利类指数基金超额收益的源泉：定期调仓

为什么会这样呢？

其实这也是因为“价值类”指数基金的超额收益源泉：定期调仓。

每年指数基金会有调仓，调仓的时候，会把股息率高的调入，股息率低的调出。股息率＝现金分红／市值。其中现金分红是一年才变化一次的，所以股息率变化，主要是因为市值的变化。

也就是说，短期里涨的多的品种，股息率会变低，容易被调出；短期里跌的多的品种，股息率会变高，容易被调入。

每年的调仓，就成了“批量调出短期涨的多的品种，调入短期跌的多的品种”。买的便宜，容易带来超额收益。

比如说2017年12月份，中证红利的调仓，就调整了20只股票，约占全部股票的20%。

调出的20只，平均市盈率62.57倍，平均市净率2.44倍，平均股息率1.31%。

调入的20只，平均市盈率16.82倍，平均市净率1.71倍，平均股息率4.1%。

调入的这批股票，平均估值是比调出的那批要低不少的。调入的主要是短期跌的多的，调出的主要是短期涨的多的。

这样通过每年的调仓，红利类的指数基金，保持了自身“相对更便宜”，每年都在做“低买高卖”。就能获得一定的超额收益。

红利指数基金进化

其实单单是红利类指数基金，也经过了三个阶段的进化。

（1）早期的红利指数基金，是“选择高股息率的股票，市值加权”。也就是选出股息率最高的一批股票，哪个股票市值大，就在指数基金中占比高一些。

这样的红利指数基金，好处是流动性好。但是缺点是没有发挥出红利类指数的优势，因为市值大的品种，本身的股息率并不一定高哇。

（2）到了2013年的时候，上证红利和中证红利做了一次改变，从“市值加权，变成了股息率加权”。

这次转变后，国内的红利类指数基金才算是真正意义上的红利指数。股息率越高的品种，会得到更大的关注。

但是还有个问题，有的周期性行业，会在行业特别景气的时候，盈利很多，多出来的盈利，这些行业就会以分红的形式分出来。导致短期里股息率非常高。

例如2007年的钢铁行业、2012年的银行业。这种情况下会导致红利指数过于集中于某个强周期性行业，这算是红利类指数的一个缺点。

（3）所以到了红利机会，已经不是单纯的“选择高股息率股票＋股息率加权”了，还对成分股的盈利增速、行业分布等有一定要求。

红利机会要求单个行业的股票不能持有太多，要求成分股的盈利要有增长。对传统的红利类指数做了修正。从行业分布上，红利机会相对均匀一些，大小盘分布也比较均匀。从分散风险的角度，红利机会确实是目前最分散、均匀的一只。

像深红利和上证红利是大盘股为主，中证红利偏大盘，红利机会的话中小盘比例会高一些（这里的中小盘也多是500成分股）。

这种修正，并不一定会体现在收益上，有的时候是体现在“持有股票更加分散、风险更小”的角度上。

所以长期投资红利机会，还是很稳妥的。

A股投资红利指数基金的两个潜在好处

螺丝钉还是很喜欢红利类的指数基金的。除了上面所说的好处之外，A股投资红利类的品种股，还有两个比较大的潜在好处。

一个是A股的分红税优势。另一个是A股大多数公司分红比例还比较低，有提升空间。

我们知道投资个股的时候是需要缴纳分红税的。不过长期持有后，分红税会逐渐免除。

“

《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知（财税[2015]101号）》规定：

一、个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。

个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股期限在1个月以内（含1个月）的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额；持股期限在1个月以上至1年（含1年）的，暂减按50%计入应纳税所得额；上述所得统一适用20%的税率计征个人所得税。

而按照之前《财政部 国家税务总局 证监会关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知（财税〔2012〕85号）》的规定，证券投资基金从上市公司取得的股息红利所得，计征个人所得税。所以基金收到成分股的分红，也是按上述规定收税。

”

这个政策还是挺不错的。对红利类品种来说，股息率本身比较高，很多都有3%以上。

假设没有税收的优势，20%的分红税，会让我们损失每年0.6%的收益。堪比基金管理费了。但是现在长期投资后，税收减免，让我们多了这一部分的收益。

相比之下，国内投资港股就没有这么好了。投资香港H股，如果走港股通的话，分红税还是挺高的，按照20%计算。投资港股的时候就需要考虑分红税带来的损失。

另一个潜在的好处，是A股的分红比例有巨大的提升空间。

分红比例是什么意思呢？

分红比例是说企业的现金分红，占当年盈利的比例。

比如说企业一年盈利了1个亿，分红2000万，那分红比例就是20%。

欧美股票市场，分红比例通常能到50-60%。国内的话则是30-40%左右。

分红比例的提升，其实是有利于散户的。国内上市公司很多都是蔑视小散户的权益的，大股东侵占小散户权益的事情时有发生。

散户在公司经营等上面很少有话语权。公司赚了钱，随意乱投资，最后反而项目亏损，这种情况在上市公司中也屡见不鲜。

提高分红比例后，公司赚的钱就不能随意乱花。散户也可以直接享受到公司盈利上涨的收益，因为分红是实实在在的现金，是盈利的一部分。

所以国家从2017年开始就大力推动上市公司提高分红比例。特别是在当前经济增速放缓、社会整体投资回报率下降的环境下。

提高分红比例是有助于红利类指数基金的长期收益的。一方面多了很多候选的高分红品种，另一方面也会吸引很多看中高分红的长线投资者坚持持有，有助于股价的稳定。

有能力分红的企业，大多数也都在红利类指数中。所以红利指数是直接受益者。国内上市公司的分红比例从30-40%提升到50-60%，可能需要一两轮牛熊市的时间，在这个过程中，红利类指数是可以继续获得超额收益的。

参考欧美经验，当分红比例提升到50-60％后，红利类指数基金超额收益就比较少了。所以还是要珍惜这些年的投资窗口。

投资红利机会的4个小技巧

分享几个红利机会基金501029的投资技巧～每一个小技巧，都可以大幅提升投资红利机会基金的收益。

1.低估买入，高估卖出

第一种最好用的投资技巧就是“低估买入高估卖出”。这也是在指数基金上稳稳赚钱的最好招式。

对红利机会来说，它盈利增速高一些，大约是15倍市盈率以下进入低估，25倍以上高估。

通常指数基金在熊市的时候估值比较低，到了牛市的时候估值会高一些。当前还是红利机会不错的投资窗口。

2.越低估买入越多

第二个显著提升投资收益的技巧，是用定期不定额的投资方法，越低估买入越多。

比如说红利机会的估值越低，定投的时候可以增加金额。因为对指数基金来说，它长期上涨，所以短期出现更便宜的价格，那自然投资价值也提高啦。

《指数基金投资指南》205页中也介绍过，可以在估值越低的时候提高定投的金额。这样可以提升每年3-5%的投资回报率。

其实像很多平台采用的智能定投、慧定投等，也是类似原理。但是如果想精准一些，那就用书里介绍的方法，配合估值来计算一下。

这种越便宜买入越多的投资方式，可以很有效的提升长期投资收益。

3.基金分红的处理：低估的时候尽量分红再投入

红利机会在18年3月份也实施了基金分红。

在指数基金处于低估的时候，尽量做到分红再投入。这样可以积累更多的份额，有利于长期收益。如果基金不低估了，可以选择现金分红，收到现金后可以投资其他低估的品种。

像如果未来A股长期在熊市，那红利指数基金每年分红再投入是非常宝贵的资金来源：企业在经营中赚到了钱，通过分红的方式分给二级市场股东和指数基金，我们收到分红后再投入，可以获得更多的股份。市场行情越不好，这种分红再投入的效果反而越棒。

4.定投的时候可以选择便宜的“进货渠道”

这是针对红利机会501029自身的特点来的。

501029是一个LOF基金。这种基金，既可以场内投资，也可以场外申购。

场外申购，是直接跟华宝基金交易，我们把钱给华宝基金，华宝基金给我们501029的份额。交易是根据501029的净值来的。

而场内的买卖，是跟其他的散户来交易。比如说我们从场内买了100股的501029，可能是上海的某个散户与此同时卖掉了100股501029。场内的交易，是按照买卖的交易价格来的。

散户的交易没那么理性，所以有的时候，场内的买卖价格，会比基金净值高一些，或者低一些。

比如说1月份的时候，红利机会场内的交易价格，就比场外的净值高出一些。这个时候如果场内持有501029，并且手里有一些现金，就可以场内溢价卖出，同时拿现金在场外低价申购，赚到几个点的差价。

1月底的时候还在朋友谈501029的溢价套利。特别是对于我们这些501029的长期投资者来说，持有501029，是在有底仓的情况下套利，效率会更高一些，风险也不大。

不过这种套利需要的精力比较大。需要同时熟悉场内和场外基金的投资技巧，不一定适合每个投资者。也不一定什么时候都有机会。比如说当前，场内场外的501029的净值差别没多少，就很难套利。

通常都是在“短期里大涨或者大跌”的时候，容易出现“溢价或折价”套利的机会。市场平平淡淡的时候，通常没有套利的空间。

如果有精力的话，可以对比一下场内的买卖价格，和场外的净值。选择相对更低的那一个来投资。相当于找一个“更便宜的进货渠道”。长期收益还会更好一些。每次套利能提高1-2%的整体收益。

总结

红利机会这类指数基金，是典型的“小而美”的指数基金。它不像300、500等那么知名，不过确很适合小散户。

红利类品种在A股，还是有很显著的超额收益的。分红比例提升的这个过程，长达十几二十几年，这段时间窗口，会给红利类的品种提供不错的投资回报。

希望国内以后这些优秀的指数基金也越来越多，给普通投资者带来更好的长期收益～