投资感悟 101 

投资就是 事实发现 + 悟道 ： 事实发现就是做功课去了解行业商业运行逻辑，上下游关系，管理层是否靠谱，大环境如何；悟道，需要不断思考琢磨，领悟进化。最后会发现，大家看同一套数据，可以得出截然不同的买入或卖出的结论，这个就是悟道的道行深浅所决定的。

投资的悟道就来自股价波动中不停的思考，为啥跌，为啥涨，为啥不知道涨跌，为啥知道涨跌

股票的本质就是公司所有权的一部分，是分享公司价值创造的一种最最简单方便的手段。买入股票，占有了公司的一部分，剩下的就等待优秀的管理层努力给我们股东创造价值。

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判断股价涨跌是很难的，判断一个公司能否长大，变强则相对容易。即，判断价格上下很难，而判断公司价值是否增长则相对简单。大部分人追求难的，放弃简单的，这个情况只有在股票投资这个事情上才会看到。

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买入一个公司股票，要想象是买入这个公司全部的所有权并且把它退市。这种情况下，持有的回报率就是公司的业务带来的回报率。不考虑负债结构的话，生意的回报率也就是ROIC，资金的成本也就是WACC。所以持有该公司的回报，应该就约等于，ROIC - WACC。换个角度，也就是这个差越大，公司创造的价值就越多，那么就越有机会成为一个牛股。

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ROIC 计算公式有些分歧，但是理解本质就是用多少资本，赚多少钱回报，基本可以不考虑负债结构的影响。粗暴的计算可以大概比如：净资产10亿，净现金5亿，一年赚3亿，那么其实就是用了5亿（净资产 - 净现金）一年赚3亿，ROIC有 60%。假如可以维持一段时间，这个生意大概率还是很不错的。 但是在我国的情况，假如一个公司的ROIC很高，肯定会引起新的进入者，竞争会让ROIC有所降低。但是假如高ROIC能维持一段时间，那么这个公司肯定是有点特别的东西所以不惧怕竞争。这个特别的东西，就是护城河 

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