A股最好的生意，白酒第一，饮料第二。作为行业龙头的饮料企业农夫山泉，这段时间非常的不太平，股价自娃哈哈宗庆后去世后下跌了30%。
农夫山泉到底是不是一家好公司，它是否赚大钱，是否能持续的赚大钱？我们需要详细看看。
一、产品&业务分析
农夫山泉的业务主要有：
饮用水业务占据一半，其他主要是茶饮料，占比29%，两者合计约77%.
农夫山泉非常具备产品力，上图有四大类，二十多种饮料，应该不少都是大家爱喝的。
1.主打产品饮用水具备产品差异，有多处水源地，具备成本、资源优势：饮用水-天然水具备产品差异性，在饮用水赛道，农夫山泉矿泉水实现了二十年的长跑选手，背后的支持是矿泉水具备差异性。
你可以说农夫山泉是湖水，但怎么也好过无差异的纯净水。娃哈哈的宣传是更纯净，实验室用水。
农夫山泉拥有十二大水源地，包括浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口、广东万绿湖、四川峨眉山、贵州武陵山、黑龙江大兴安岭、河北雾灵山、福建武夷山和广西大明山。这个构成了其独特的资源优势。
百岁山是我个人爱喝的矿泉水，但是其售价3元，偏高，导致市场份额受限。其他饮用水公司主打健康、天然的，能否像农夫山泉这样。暂时看起来很难。
个人认为纯净水和天然水是两个不同小赛道。现在农夫山泉出绿瓶-纯净水，价格搅和对手的同时，是否伤到自己有待观察。
但饮用水一点点的差异性，就决定了农夫山泉矿泉水可以长期生存下去。
2.公司产品多元，产品力强，对需求把握到位，未来发展空间大：
茶饮料一个重要的崛起就是东方树叶 ，如今大家吸收能量很多，更注重健康。前几年火了元气森林，但是不适宜高频饮用。
真正无糖（也不需要甜味）零卡，相比于娃哈哈畅销多年最近又落寞的营养快线，有着此起彼伏的大趋势转变。
正如营养快线畅销了十五年左右，东方树叶的茶饮料时代才刚刚开始。
二、财务数据分析
1、盈利能力强：
净资产收益率高达45%，最近五年每年都超过30%，非常优秀；毛利率更高达55%以上，是一个不折不扣的赚钱生意。
2、财务风险低
公司负债率在降低，考虑有息负债，根据2023年资产负债表，有息负债仅为30亿，有息负债率6%,非常低。若比较三千亿市值更是很小的存在。
公司资产负债表结构简单，财务报表造假风险低。
3、营运能力强
存货周转率55天，以优秀公司标准核定，偏低。
查询附注可知，存货主要是原材料，实际周转率要快4.3倍，大约12天就能将产品销售出去，是非常快的速度，毕竟饮料的保质期基本是一年。
应付账款14天，大于应收账款天数4天，农夫山泉有着不错的行业地位。
4、成长能力强：从过去五年看，农夫山泉是一家快速成长的好公司
农夫山泉2019年营收240亿元，2023年营收426亿元，增长77%，五年年化复合增长率12%。
2019年净利润49亿元，2023年净利润120亿元，增长140%，年化增长率19.5%。
相当不错的业绩增速。当然未来业绩能不能维持，需要再看看这次中期财报。
三、估值分析
由于两个因素的不确定性，所以暂时不给出详细估值：短期饮用水到底如何变化，长期产品能否保持增长性。我们简单判断估计下：
1、和自己比：绝对历史底部
最近四年的市盈率、市销率来看，绝对低点。pe25倍，到底合适与否，还要看看其他家公司。
2、相比其他相似公司，估值也比较低
和可口可乐（市盈率26）、茅台（市盈率23），估值倍数基本一个水准。
确定性上：农夫山泉护城河、差异性，客户粘性不如可口可乐和茅台。
但成长性比茅台好一些，比可口可乐好一大截。主要从过去五年业绩增长速度看，以及从产品、体量看未来营收。
结论与未来操作：农夫山泉是一家非常优秀的公司，结合目前股价，认为可以给于农夫山泉一点仓位配置，b级评价，未来五年年化收益率在5%-15%。
保守者可以等下中期财报再做决策，乐观者此时就可以介入一些，等右侧再追加。$农夫山泉(09633)$ $东鹏饮料(SH605499)$ $贵州茅台(SH600519)$